晨报记者 曹西京

　　在1月9日举行的瑞银大中华研讨会上，瑞银证券首席策略分析师陈李表示，今年全年上证综指波动区间将在2000点至3200点。但如果经济复苏及企业毛利率增速快于预期、债券融资大幅膨胀并分流股市融资压力，以及房地产政策下半年转向，指数也许突破上限。2012年的投资主题将集中于（铁路）物流、环保、军工、服务业以及人工替代等行业。

　　瑞银证券预计2012年全部A股利润增长12%：其中金融行业利润增长14%，非金融行业利润增长8%，显著低于当前市场一致预期。陈李认为，今年非金融企业利润增速4个季度中预计将有较大差异，1-4季度利润同比增速分别是-10%、0、5%和20%。预计上半年增速为负，而第四季度利润同比将大幅回升。

　　陈李指出，根据历史经验，盈利拐点常与物价拐点同步发生，因此预计2012年2季度是A股非金融企业毛利率最低点，年中是盈利拐点。同时2012年资本市场流动性或将转好：居民存款重回银行体系，社会资金价格下行，债券收益率下降，股票估值略有上升。今年固定收益市场将超常规发展，分担股市融资压力；地产政策下半年将转向。

　　上半年的行业配置方面，他认为可持续增长的消费类股票最晚2季度会显现出稳定增长的估值溢价。大盘股或将跑赢小盘股。先周期的汽车、地产、没有库存问题干扰的重卡和水泥，或许能在上半年反弹中有所表现。