公告一：由于个人原因，程继忠先生辞去公司销售副总经理职务，辞职后不再担任公司任何职务。

　　公告二：公司决定于公告之日起调整复方阿胶浆零售价，上调幅度不超过30%，具体将视各地区备案情况确定，届时出厂价也做相应调整。公司决定于公告之日起上调阿胶出厂价10%，零售价不变。

　　研究结论

　　履历表明离职并非意外：

　　程继忠先生是职业经理人，此前分别任职葵花药业、陕西步长集团营销高管，首创控制营销模式，具有丰富的营销实战经验和专业理论水平。其成功的“控制营销”理念，保证了生产企业、销售商和终端互利多赢，深获合作销售商信任。程总在步长2 年多，解决了步长集团遭遇的渠道冲窜货、市场价格和秩序被扰乱的困境。此后离开步长来到东阿阿胶，至今也2 年有余，有效地帮助公司突破销售瓶颈，建立成熟的价值回归模式，所以目前离职并非出人意外。

　　公司价值回归的模式已趋成熟：

　　2009 年4 月公司董事会通过决议聘任程继忠先生为公司营销副总经理，负责公司市场营销工作。2 年多来工作卓有成效，建立起了成熟的价值回归的模式。公司2010 年多次小幅提价且累计达51.7%，2011 年初则一次性提价60%，而且事实证明都取得了成功——即销量战略性下降，而收入能持续增加。此次程总离职，公司固然少了一员得力干将，但是其建立的营销模式并不会消失，所以我们认为不会对公司业绩产生冲击。

　　价值回归仍在继续：

　　公司希望行业健康发展，在价格上做阿胶价值回归，而在产量上着手节约驴皮资源，我们预计以后每年的阿胶产量均会适当减少。本次阿胶块提价10%就是价值回归的延续，而且随着人工、企业运营和原料成本的上升，我们预计未来可能仍将继续提价。此外阿胶衍生产品将是公司新的增长点，日前山东省物价局公布上调部分非处方药品最高零售价，公司复方阿胶浆价格上调10%-30%不等。根据历史经验，我们预计其他省份或将跟随山东省做相应调整。本次公告提示，根据各地区备案情况，公司复方阿胶浆也将提价不超过30%。我们预计此举将有力推动复方阿胶浆收入的提升。此外我们的草根调研显示，公司阿胶衍生品的广告在药店铺设得非常广，预计销量上也将有大的提高。随着公司阿胶块的价值回归，以及阿胶衍生品的持续增长，公司未来可期。

　　盈利预测：

　　由于公司继续提价，我们小幅调高对公司的盈利预测，预计2011-2013年每股收益为1.34元，1.76元(+1.15%)和2.25元(+0.89%)，公司业绩预计有望好于先前预期，但是股价跌至半年内较低点，我们维持公司增持的投资评级。