作者: 吴家顺(内容由Quamnet提供)

　　昨天讲到，调高石油特别收益金（即是暴利税），对所有油企都有帮助，当中中石油（８５７）的得益应该最大。而另一方面，市场仍等待的成品油价改革，因为税务的问题，笔者认为中石化（３８６）很有机会成为成品油改革的赢家，今天入戏肉了。

　　笔者试问一问大家，三大油企在石油的上游业务，即开采等业务一定齐齐大赚，那么亏损的部份定是中下游的炼油业务，而炼油业务亏损的主因，是油企对油产品的售价无法自行定价，而焗住一定要亏损，所以如果要选成品油改革的大赢家，笔者相信并不是上游业务最多的中石油，而是下游业务最多的中石化！

　　为什么？笔者试问问，三间巨企同样突然受惠政策，那么交税同样增加，但中石化长年以来在炼油方面的税务亏损，可以抵消因为销售增加而相应增加的税务支出，也即是说，若成品油的改革出现，中石化的销售额上升，税务支出相应持平，但中石油及中海油就会相应多，那么相对之下，中石化的实质得益比率，肯定较中石油及中海油多，故而言之，笔者认为中石化可以跑赢另外两间油企！明白晒啦！

　　再者，中石化２０１１年全年成品油年零售量成功突破１亿吨，上下齐得益之下，股价走势自然比人强啦。这次笔者未有提供计算的数字，留意各投行的天天天天才部门，日后因上级要唱好而创作的推介报告中找找吧。

　　所以，调高暴利税起徵点对中石油最佳，但如果成品油改革就会是中石化最受惠，不过其实只要成品油改革一旦落实，三大油企都会得益，分别可能只有一两个马位之间。至于近日中石化母公司近日增持中石化Ｈ股，算是锦上添花，但不必过份自以为聪明地中石化母公司有任何消息因素（个人主观地当然希望）。有货者设止赚位等获利，无货者给一点耐性等上车，又或者可以好似笔者般，买股沽ＣＡＬＬ，又是一条出路。

　　＊笔者资产管理客户持有中石化，其随时买入及／或沽出相关资产。