高价参与新股申购 高风险由基民承担

　　如果假设2010年全面膨胀对于华商基金来说是个偶然，那么2011年公司的全面溃败恰恰证实了这个假设。

　　资金管理规模的急速扩大，让本来“得意”于小规模资金管理的华商基金有些手足无措，以至于用更多的资金高价参与新股申购。可是，新股的屡屡破发，让基民亏损累累，不仅暴露出华商基金在资金管理能力上的短板，而且还引发很多投资者对公司投资行为的质疑。

　　基金高价打新 基民承担风险

　　市场一直认为新股发行制度不完善是制约股市发展的一道屏障，偏离价值的发行价格已经成为投资者深恶痛绝的事情。

　　2011年，资金充裕的华商基金积极参加新股询价和申购，可是，让人感觉诡异的是，新股询价所报出的价格要远远高于其他机构。

　　较为著名的就是参与庞大集团的IPO机构询价。在询价中，华商领先企业、华商盛世成长和华商产业升级均报出了55元/股的“天价”，而太平洋资产管理旗下的两只产品甚至只给出了20元/股的报价。

　　最终，庞大集团确定发行价格为45元/股，对应发行后市盈率39.64倍，华商基金对该股的高发行价的制定可谓是居功至伟。

　　更令投资者瞠目的是，在大智慧的机构询价中，华商盛世成长和华商动态阿尔法均给出了27元/股的高价，而广发基金甚至给出了14元/股的价格，大智慧最终确定的发行价格为23.30元/股，对应发行后市盈率88.89倍。

　　华商基金用高价参与机构询价的还有骆驼股份、冠昊生物，其所报出的价格基本为机构中最高的。

　　业内人士分析认为，基金公司高价打新，消耗的都是基民的资金，对于基金公司本身来说并没有任何损失，所产生的风险却要基民来承担。

　　能力问题还是内幕交易？

　　对于华商基金高价参与新股发行的情况，市场中有着不同的看法。

　　有券商分析师表示，早先华商基金一直处于小型基金公司的范畴内，对规模较小的资金管理起来还是有一定能力的。然而，随着2010年规模的急速扩张，管理资金规模上有了巨大的增长。

　　由于此前该公司没有这样的管理经验，所以投研能力、资金管理能力在短时间内无法跟上，就造成了2011年的溃败之势。

　　该分析师还指出，由于有了很多的增量资金，华商基金或许认为打新股比较安全，担心低价格无法获配新股，同时又没有对2011年新股走势做出正确的判断，因此才出现高价打新大幅亏损的情况。

　　一位不愿具名的投行工作人员向记者透露，在新股IPO的过程中，准上市公司为了抬高发行价，往往会通过各种渠道找到一些机构来帮忙抬价。往往事成之后都会有所表示，或给予资金支持，或配合以后机构在该股上的炒作，或在一定程度上帮助机构的产品发行。

　　对于华商基金高价打新，有投资者提出质疑，为何公司出现多次几乎是最高的报价？与其他基金公司相比，难道华商基金的投研能力就如此低下？即便不存在内幕交易，又如何能让基民消除疑虑？毕竟高价打新所产生的亏损是由信任华商基金的广大投资者来承担。(记者 王磊)