作为香港上市的唯一一只内地农业机械股，第一拖拉机股份有限公司(以下简称“第一拖拉机”)近两年一直谋划回归A股。2012年1月13日，第一拖拉机过会成功，拟在上交所上市，回归A股市场取得了突破性进展。

　　第一拖拉机主营农用拖拉机的开发、生产与销售，本次发行上市的募集资金计划投向大功率农用柴油机项目、新疆农装建设项目、新型轮式拖拉机核心能力提升项目、燃油喷射系统产品升级扩能改造项目，四个项目投资总额为17.73亿元。

　　此次第一拖拉机拟发行15,000万股，按照招股书披露的信息显示，此次A股发行价格不低于前二十个交易日公司H股均价的90%，按近20日H股均价7.10港元/股计算，预计此次A股募资95,850万元。但若H股出现下跌，则A股定价可能面临下行的风险，对投资者或产生不利影响。

　　政策红利“扮靓”业绩

　　在中央扶持“三农”政策下，第一拖拉机业绩表现亮丽。披露的财务数据显示，截至2011年6月30日，第一拖拉机实现当年归属于母公司所有者的净利润为2.71亿元，2008年至2010年则分别实现归属于母公司所有者的净利润为7856.66万元、2.52亿元、5.43亿元。

　　但在净利润逐年提高的同时，第一拖拉机农机产品对应的国家农机补贴金额也在逐渐提高，占公司农机收入比例呈现上升态势。2008至2011年1-6月，公司农机产品对应的补贴占公司农机板块销售收入的比例分别为9.80%、16.05%、17.84%、20.35%。

　　由此可见，农机企业的业绩与国家的农业补贴政策关系极其紧密。我国目前实施农机购机补贴政策，对耕整地机械、种植施肥机械等12大类农机产品实行购机补贴，补贴金额原则上为购机款的30%，单机不超过5万元，大型农机最高补贴可达20万元。

　　而根据农业部办公厅、财政部办公厅联合印发《2012年农业机械购置补贴实施指导意见》(以下简称《意见》)，明确今年农机购置补贴政策实施总体要求、实施范围、补贴对象将保持不变，补贴标准适当微调。预计未来一段时期内，扶持“三农”政策，仍会对第一拖拉机形成“政策红利”。

　　原材料涨价侵蚀利润

　　根据第一拖拉机在港交所发布的2011年中报显示，2011年上半年第一拖拉机营业收入71.6亿，同比增长20.7%；归属股东净利润为2.7亿，同比上升1.6%，但公司综合毛利率出现下降，为12.8%，同比下降1.9个百分点。

　　第一拖拉机产品和零部件生产所需的主要原材料为优钢、板材、生铁、废钢、橡胶等，部分零部件为外购。经过2008年上半年的价格高峰和2008年下半年的价格大幅回落后，2009年以来第一拖拉机生产所需的原材料价格处于上升态势。

　　2008年、2009年、2010年和2011年1-6月第一拖拉机购买的原材料和零部件等占营业成本的比例分别为77.47%、76.26%、74.69%和77.62%。原材料成本占比如此之高，当前钢铁价格的波动将对公司毛利率产生较大影响。