股票市场和债券市场是经济的晴雨表，因此，判断2012年债券市场的运行仍然需要从过去债券市场运行的历史中找出主要相关性因素，以及2011年所处的经济周期阶段，还有2012年将处于什么样的周期阶段，才能做出比较科学的预测。

　　比较2011年A 股市场和债券市场，我们几乎无法看出其中的关联性，但是如果将两个市场置于一个相对长的周期，我们可以看出，二者之间有明显的负相关关系，即两个市场间存在着跷跷板效应，符合逻辑的结论是：二个市场都受流动性资金面的影响，由于股票市场走牛，促使了债券市场资金的减少而与股票市场表现迥然不同。

　　按照经济周期的理论特征观察2001年以来的经济运行可以发现，我们经历了三个完整的经济周期，现在正进入第四个周期的开始。“春江水暖债先知”，经济周期的许多特征都支持债券市场在今年上半年延续小牛行情。

　　我国“股强债弱”的格局依然明显，政策将强力支持债券市场的发展，今年债券市场的供给和需求都会有所发展，但总体需求大于供给。供需的分析也支持债券市场在今年上半年有走牛的可能。

　　由于从2011年起上海城投、云投公司等事件的相继出现将高收益债券风险事件推上“风口浪尖”，在具体配置上建议：金融行业的证券、银行类个股值得配置。

　　（郑石）