ST疯狂再疯狂，说到底还是监管仁慈。只要一条规定就可抑制ST炒作，即连亏三年后扭亏，必须是经常性利润，大多数ST立马显出原形。

　　极具讽刺意味的是，A股市场的年报行情每每成了ST重组的炒作行情，“业绩浪”每每演绎成为“恶炒浪”，今年的ST炒作则更为疯狂。

　　统计显示，目前沪深两市共有152只ST股，今年以来127只交易的ST股有108只上涨，其中涨幅超10%的个股78只，涨幅超20%的29只，表现最疯狂的*ST昌九，从最低价6.20元到最高价12.67元，不到一个半月涨幅超过100%。

　　市场多把ST板块疯涨解释为超跌反弹。确实，自去年11月创业板退市制度征求意见以来，ST股便狂泻不止。据统计，去年11月16日至今年1月5日，ST板块指数大跌31.17%，而同期上证综指下跌15.07%，数十只ST被腰斩，如*ST昌九从15.18元跌至6.20元，跌幅达60%。

　　去年11月以来，ST板块先是暴跌，从政策面看，主要有两个原因：一是如上述，创业板退市制度征求意见，给人以退市风雨欲来之感。二是证监会关于“借壳重组标准与IPO趋同”的新规发布，引发重组预期降温的担忧。但稍加分析，创业板退市尚在征求意见，主板退市更要假以时日。至于“借壳上市与IPO趋同”，实际就三条：一是借壳主体需持续经营三年以上；二是最近两年净利润累计超过2000万元；三是净利润采用孰低原则，即扣除非经常性损益前后净利润哪个低，就采用哪个。这三条门槛并不高，在全国数百万家企业中，找一个持续经营三年以上，两年盈利累计2000万元的企业，一点都不难。

　　ST股“百足之虫、死而不僵”的秘诀，在于“2+1+2”的起死回生之术，即亏损两年，盈利一年，再亏两年，如此循环往复。这里的盈利，根本不管你是扣除前还是扣除后，什么财政补贴，变卖家当，投资收益，赖银行的账，乃至到哪里弄一点捐赠或赞助，一概算数。一次重组失败，财务亏损，可以再走“2+1+2”之路，而且亏得越多越好，因为亏得越多，净资产越少，壳清理起来就越容易，只要债权人答应债务重组，就可变为“净壳”。央企ST华源不是从20多亿债务，通过债务重组，2011年报显示迅速盈利7亿元吗？

　　重组失败也不可怕。证监会关于“借壳重组标准与IPO趋同”的新规发布后，确实有好几家宣布重组终止，如ST黑化、ST博元、ST中源、ST皇台等，都在今年1、2月间发布了终止公告，但均告无恙。原因何在？就因为有“2+1+2”庇护，这次不行，下次可以重来。如ST黑化，重组失败的原因就在于，原来的重组对象翔鹭石化对2010-2013 年盈利预测作出了承诺和补偿安排，由于国内外形势变化，经营业绩存在很大不确定性，答应的承诺做不到了，这才导致重组终止。这是彻头彻尾的赖账，但没关系，可以找别的对象啊，凭借其大股东央企中化集团的底气，说不定还能找到更有实力的对象呢。

　　ST疯狂再疯狂，说到底还是监管仁慈。只要一条规定就可抑制ST炒作，即连亏三年后扭亏，必须是经常性利润，大多数ST立马显出原形。唯其如此，已经亏损两年的ST，以及亏损三年的*ST，才能劣股卖劣价，当初PT水仙不就是这样退市的吗？但仁慈的监管层就是迟迟下不了手，原因也很简单，ST重组中有着多少油水，藏着多少既得利益群体：大股东、地方政府、银行等等，是证监会一纸规定就能打掉的吗？

　　从这个意义上说，炒作ST有一定的合理性，在股票池中放上几只ST，只要价格够低，盘子够小，总有一两只可以赚大钱。