评级观点

　　联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对红河恒昊矿业股份有限公司(以下简称“公司”)的评级反映了其作为中国国内重要的镍供应商之一，在矿产资源、产业链完整性、采购成本、财务弹性等方面具有一定优势。联合资信也关注到中国与镍矿出口国的经贸关系波动性、镍价格周期性波动剧烈，短期债务占比较大等因素可能给公司经营及发展带来的不利影响。

　　公司下游不锈钢行业目前产能过剩，镍价存在较大的波动性。但是公司积极储备矿产资源，丰富产品结构，有利于增强公司在行业内的竞争力。同时，公司多次吸引注资并扩充股本，增强所有者权益的稳定性。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1.公司拥有硫化铜镍矿和红土镍矿储备，矿产资源供应较充足。

　　2.公司拥有矿山开采、选矿、冶炼的完整产业链。

　　3.公司红土镍矿销量增长较快，且完成对印尼伟丰公司的收购后，采购均价显著下降，红土镍矿业务发展状况良好。

　　4.公司多次接受注资并扩充股本，加大了实收资本和资本公积的规模，使所有者权益增加，稳定性不断增强。

　　关注

　　1.中国镍矿资源储量有限，镍矿砂和精矿进口高度依赖印度尼西亚和菲律宾两国。中国与两国，尤其是菲律宾在政治、外交关系中的不确定性可能将影响经贸关系的未来走向。

　　2.公司营业收入和利润的实现对镍产品市场价格的倚重程度较高，镍产品价格的波动对公司经营的稳定性存在较大影响。

　　3.公司债务构成以短期债务为主，债务结构有待改善。

　　4.公司应收账款和其他应收款2年以上欠款占比较大，且欠款单位集中度较高，存在一定款项回收风险

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