肖宏

　　已经暂停了半年之余的“华闻系”股权转让，如今再生波澜。

　　2011年6月8日，人保集团旗下人保投资控股有限公司（下称“人保投控”）在北京金融产权交易所（下称“北金所”）挂牌出售所持“华闻系”股权——中国华闻投资控股有限公司（下称“华闻投控”）55%的股权和广联(南宁)投资股份公司（下称“广联投资”）54.21%的股权。22天后，同为华闻控股的人民日报社声明持有异议。7月5日挂牌期满，该项转让因双方股东未达成共识而暂停。

　　本报获悉，目前人保投控与人民日报的历史遗留问题已经于2011年底解决，人民日报将退出“华闻系”，上述股权挂牌转让障碍已经清除。

　　而在股权转让中途“杀”出来的收购黑马——无锡金源产业投资发展集团有限公司（下称“无锡金源”），已经开始倾力备战了。

　　2月6日，第一信托网的一条由中航信托发行的天顺268号财产权信托（下称“天顺268号”）信息显示，一个产品期限366天、发行规模38亿的集合信托，将定向用于受让华闻投控55.00%的股权以及广联投资54.21%的股权。无锡金源正是该财产权信托的委托人之一，欲通过信托方式募资启动被搁置的收购。股权转让尚未重启，该信托产品已经“先声夺人”地于2月初发售。

　　“对方没有与我们沟通，交易仍未完成，一切都处在不确定中。”一位北金所人士说。

　　“天顺268号”

　　目前，人保投控与人民日报的历史遗留问题已经解决。

　　本报了解到，作为一揽子解决方案，2011年12月27日，人保投控与人民日报社签署了《25%华控股权转让协议》，截至目前，人保投控持有华闻投控80%的股权，人民日报正式退出“华闻系”；而人民日报社则受让了华闻控股持有的证券时报100%的股权。

　　为此，去年底，人民日报给北金所发函，表示对人保投控转让华控股权不再持有异议，而人保投控方面，也将与北金所及有关方面协商恢复其所持华闻投控与广联投资股权转让的工作。

　　另悉，作为一家国有控股公司，人保投控将其与人民日报历史遗留问题的处置全部过程均以书面形式分别向财政部、保监会做了汇报。

　　据了解，不久前，无锡金源给北金所去函敦促尽快恢复挂牌交易，这或许也是其委托发行信托的“底气”所在。

　　上述天顺268号信托产品，在第一信托网的本月与总点击排名中均位列第一。

　　“我们并未对外公布，只定向对熟悉的机构，更未在网站公布信息，而且设密了，外界怎么会知道呢？”2月8日，一位中航信托人士说。

　　此外，也有私募机构收到内容为“周五（2月10日）发行中航信托天顺268号财产权信托”的短信。一些私募机构相继在近期收到上述短信，其他内容如，无锡金源完成华闻投资55%的股权及广联投资54.21%的股权过户后，将其质押给中航信托，预期评估价值38亿元左右，随后根据评估价值释放商业物业抵押，抵押及质押率不超过50%。

　　对于这款名为“产权信托”产品，金融信托专家孙飞分析，这实质上是一款资金信托产品，募集资金用于收购相关财产，融资材料显示其信托财产类型为应收债权。也就是说，委托人以自己的应收债权来融资，用来受让股权，过户后再以股权质押并释放抵押物。

　　作为天顺268号的财务顾问、代理推介机构——中信证券如此短信营销：“该产品绝对安全可靠，起点1000万元，年化收益率8.5%。每1000万到期利息34万元。”

　　记者获悉的一份资料显示，该信托有两个委托人，无锡市滨湖城市投资发展有限责任公司（下称“滨湖投资”）与无锡金源；预期信托生效日2012年1月18日，投资者在不同阶段（6月14日前到期、6月14日（不含）后到期）的年化收益率分别为8.5%、17%。“该产品收益不低，在无风险情况下，似乎颇具吸引力。”孙飞认为。

　　“预约额度已经没了，不再接受融资，我们只是通过定向的机构渠道募资。”2月8日，上述中航信托人士称。他坦言北金所的挂牌交易已中止，“但很快就会重启，我们很清楚如何控制风险。”此时，距离天顺268发行日还有两天。

　　上述北金所人士透露，对华闻股权感兴趣不只是无锡金源一家，交易还未完成，谁中标目前存在很大的不确定性。据悉，“华闻系”股权另一位潜在受让方是北京国际信托有限公司（下称“北国投”）。

　　“产品名称不准确；但从设计上看，募资收购标的物并无不妥，关键在于全部有效信息是否真实披露。”孙飞说，“对投资者而言，中标不明确性的风险较已确认收购标的物的风险更大。”

　　据记者了解，无锡金源就此做出的安排是，若其收购标的股权的交易由于任何原因失败，将在北金所退还保证金及相关资金进入监管账户后，3　个工作日内，最晚受让时点不超过信托计划生效日后3个月，无锡金源将以监管账户资金用于提前受让优先级信托单位并支付不低于 3个月的融资成本。

　　此外，无锡滨湖区人大为此出具类似担保的函件，这是否不符合相关规定？就此，上述中航信托人士说，这一点也不奇怪，虽说财政部发文叫停地方政府担保，但业界运作方式都这样。

　　天顺268号还有这样一些参与主体，诸如“委托人/原始债权人：滨湖投资与无锡金源；受托人：中航信托；抵押人：无锡滨湖都市建设投资有限公司；债务人：无锡市滨湖区人民政府。”

　　按照融资进展，该信托拟于1月18日设立对外募集资金规模约10亿元。在确定无锡金源股权收购中标后，信托开放募集，预计后期对外部投资人募集资金规模约为人民币15亿元。

　　换言之，待无锡金源中标后，该信托方能开放募集。但天顺268号似乎已开始了后期资金的预约募集。