研究结论

　　据环球聚氨酯网报道,BASF位于路易斯安那盖斯马(Geismar)的聚氨酯联合生产装置将从2月15日起停车检修30天,影响产能包括29万吨MDI、16万吨TDI和13.5万吨BDO(http://www.puword.com)。

　　从本次停车受影响的产能来看,占到北美MDI产能的22%和BDO产能的37.5%;占到世界MDI产能的4.8%和BDO产能的7%。如果在考虑到因丁二烯涨价而影响的21万吨丁二烯法BDO产能,则近期受影响的BDO产能总计达到了34.5万吨,占到2011年全球产量的21.5%。

　　因为近期频繁的停车检修,导致海外的BDO价格大幅上涨,目前BASF海外散水报价已达到了3300美元/吨,相当于国内含税价的24000元/吨以上,远高于国内16000-17000元/吨的价格。而国内BDO本周价格在上周大涨5%的基础上,还在以每天200-300元的速度上涨,本周前两个交易日,已累计上涨了3%,非常强势。

　　基于以上分析,建议关注受BASF停产影响的烟台万华和山西三维(未评级),以及沈阳化工(未评级)和卫星石化(未评级)。我们预测烟台万华2011-2013年EPS为0.90元,1.09元,1.32元,维持公司买入评级,目标价22.9元。(下表数据引自wind)