保荐制度的出现以及中小板、创业板的陆续推出，让最近几年的券商投行格局发生了巨大变化，投行的竞争一度变成了保荐代表人的数量竞争。但如今，保荐代表人过剩的趋势已经愈来愈明显。

　　最近中国证监会公布的首发(IPO)申报企业“全景图”，再次折射出券商投行业目前面临的一个严重问题保荐代表人数量严重过剩了。数据显示，目前在审的IPO企业约有500余家，以一个项目需要两名保荐代表人签字计算，投行业界最多也只有1000余名保荐代表人正在做项目保荐。

　　然而，根据证监会网站上的公开信息，目前全国保荐代表人数量已经达到2000人左右。换句话说，投行业界仍有1000余名保荐代表人目前正处于“半闲置”状态。所谓“半闲置”，是因为这些保荐代表人或许正在调研、洽谈一些项目。但从证券公司管理的角度上来说，这些保荐代表人具备的通道能力则处于闲置状态。

　　那么，保荐代表人闲置的情况发展到了什么样的地步呢？这从一些证券公司的案例上能够看出端倪。笔者从业界了解到，去年IPO承销家数最多的深圳某家大型券商，其保荐代表人的通道利用率为行业最高，但即便如此，该公司目前没有项目的保荐代表人数量仍占据了约一半。

　　保荐代表人利用率最高的投行尚且如此，其他投行的保代闲置情况也就好不到哪里去了。

　　与此同时，保荐代表人数量的过剩也给证券公司带来了许多方面的困扰。从一些券商反馈的情况可以看出，保代已经成为证券公司内部的“特权阶层”，公司管理者缺乏对他们有效的约束机制，增加了内部管理的难度。

　　而保代动辄百万元的年薪更令券商倍感头疼。据业内人士预计，这1000余名过剩的保代相当于给券商全行业每年增加了近10个亿的成本！

　　近年来，券商投行业务异军突起，业务收入占据券商整体收入的比例持续攀升。但另一方面，随着保代数量的增长，优质项目的减少，闲置保代所带来的巨额成本压力也在持续攀升。笔者了解到，券商投行业务表面光鲜，实际为券商带来的净利润并不理想，甚至有些投行与项目组的收入分成达到1∶9的比例。

　　尽管如此，由于保荐代表人目前仍是相对稀缺资源，对于大型投行来说，养着大量的闲置保代虽然成本很高，但他们更不愿意看到保代人员大量流失；而对于中小投行来说，一名优秀的保代仍是高薪挖角的主要目标，这也最终导致了保代身价的持续高企。

　　目前，证券行业臃肿的保荐代表人队伍已经到了亟需进行“瘦身”的时刻。但是，对保代队伍进行“瘦身”，并不是要提高准入门槛，减少保代数量。

　　笔者以为，放宽对保荐代表人资格的限制，并同时引入分类分级制度管理才是长远之计。其理由是，随着保荐代表人资格不再是一种稀缺资源，保荐代表人的固定薪酬成本将下降；而分类制度的引入则可以实现资源的有效配置，从投行管理的层面来说，这可以提升高评级保荐代表人的待遇和项目提成，以完善针对保荐代表人的内部激励机制。(来源：证券时报)