连续6个交易日顶着2570“高压线”反复振荡，在市场期盼已久的“降准”消息刺激下，周一沪深300大幅高开再创新高。但股指并没再接再厉站上压力位，午后在金融板块回落拖累下，股指收盘再度躺在趋势线上。价格对于趋势线过度频繁的亲密接触将减弱趋势的可靠性，后期走势不容乐观。

　　其只要认清这波行情的逻辑，无论从基本面还是技术面上分析，周一市场走势都在情理之中。

　　首先，央行“降准”并没有有效改善流动性预期。上周末央行宣布下调存款准备金率是流动性不足倒逼所致，受银行流动性日益趋紧推动。除释放4000亿元的流动性之外，未来两个月流动性缺口仍然高达万亿元。根据央行今年14%的M2增速预计，年内新增货币流动性将近12万亿元，每季度至少达2万亿元。根据预测，今年新增外汇占款将从月均2500亿元缩减至1600亿元左右，在不考虑财政存款逐月增加情况下，2、3月仅3000多亿元的外汇占款和4000亿元的流动性释放，再加上公开市场上2300多亿元的到期流动性，要支撑高达2万亿元的流动性增长，缺口明显。流动性增加不足，银行放贷能力将受到限制，未来一段时间，市场流动性仍将维持“紧平衡”，倒逼宽松情形或将再次出现。在货币政策阶段放松没有实质性进展前，市场反转难以形成。

　　除了流动性外，市场关注的另一个焦点——上市公司业绩增长和经济增速一季度不容乐观。从已经披露业绩预告的公司看，亏损和业绩减少的公司达三分之一。银监会最新公布的银行方面业绩也不及市场预期，加上四季度银行不良贷款率由“双降”转为“双升”，年内巨额地方债务到期，加大了银行后期业绩的不确定性，高增长恐难持续。

　　技术方面，1月以来随着行情发展，A股上涨趋势日益趋缓，上涨通道成为楔形形态，这一形态并非稳定的上涨形态，后期大幅调整概率很高。沪深300连续多日冲高回落再度使得多技术指标形成背离形态，加上日线上MACD持续背离，多周期“共振”将加大市场风险。

　　市场期待已久的“降准”艰难破茧，但僵持已久的多头已力不从心，央行放水犹如兴奋剂，谨防多头借利多出逃，而让周一行情成为近期上涨的“最后一跳”。 （作者林铮单位：国贸期货）