在资本流入趋势性减少、新增贷款严格控制在8万亿元的大背景下，要保证今年M2增长14%，央行仍需调降存准率3至4次，这样才能使银行业整体的超额准备金率回升，货币环境有望继续宽松。但降低准备金周期的可能来临，也在隐含一些经济数据下行风险逐渐的释放。由于1月份的狭义货币供应量M1增速只有3.1%，可见降低准备金绝对不是一次而能带到的效用和结果。可以发现降低准备金的基础是经济周期的下行，在这样的前提下，市场缺少的是强大的经济增长动力信号和数据和释放资金的不断加速过程，而当下的降低准备金就可以解读为经济下行风险的另外一种释放过程，相反利好出现回调和下跌也不足奇怪。

　　从目前来看，上证指数自今年1月6日上证综指2132点反弹以来，累积涨幅已经超过10%，部分龙头个股的涨幅更是超过了100%，目前，市场已累积不少获利盘。如此涨幅无疑使得市场具备了短线调整的可能。

　　准备金的下调只能起到短期提振市场人气的作用，无法改变大盘自身的运行轨道。目前沪指明显受到半年线的压制，技术指标也显示股指已经运行在超买区超过一个月时间，短期有一定调整需求。如果市场向上挑战，市场成交量必须首先得到较为有效的放大。而与2005和2008年的大级别底部不同，当前作为场外增量资金最主要来源蓄水池的居民个人储蓄存款，无论从增长速度还是占全社会总存款比例看，都处于下行状态。因此当前股市要吸引大量以个人储蓄存款为主体的场外资金大举入市的客观条件可以说并不具备。加之股市扩容的速度依然较快，因此尽管每年春节后的几个月，股市自身的资金面供给都会有所改善，但是中期看，当前依然不具备产生一波大级别反弹行情的经济面和资金面条件。（华泰证券研究所）