在去年12月份披露的定向增发方案中，新民科技形容募投项目收益率高达16%，市场前景令人向往。但公司最新披露的年报却显示，去年行业景气度持续下降，公司主导产品(化纤丝)的毛利率已经从2010年的21.53%下降至去年的9.53%。

　　毛利数据“打架”

　　2月20日晚间，新民科技披露了2011年年报。年报显示，公司去年实现营业收入32.04亿元，同比增长幅度为83.92%；实现归属于上市公司股东的净利润7105.23万元，与上年相比下滑了48.28%。剔除非经常性损益后，公司去年净利润仅为5352.34万元，降幅为62.70%。

　　业绩为何严重下滑？新民科技表示，受宏观经济形势影响，行业景气度持续下降，产品供求关系发生变化。

　　这样一份“失色”的年报，无疑使其定增计划增加了悬念。

　　去年12月6日，新民科技抛出定增方案，计划以不低于6.12元的价格定增不超过1.2亿股，募集资金上限为7.34亿元。

　　《金证券》记者注意到，在公司的定向增发方案中，新项目的税后内部收益率高达16.17%，但年报却显示，公司主营业务化纤丝的毛利率已经降至去年的9.53%。

　　“如果行业供求关系发生变化，导致毛利率大幅下降，那公司募集7亿用于扩大化纤丝产能，其投资风险相当大。”业内人士指出。

　　定增前途未卜

　　新民科技2007年上市时募投项目为“年产220万米高档真丝面料生产线”和“年产2000万米高档仿真丝面料生产线”。2010年，公司增发项目“年产20万吨差别化纤维涤纶长丝生产线”在2011年7月份达产；紧接着，在2011年12月份，公司又抛出了7亿元的定向增发方案。

　　《金证券》记者了解到，新民科技化纤丝的老权益产能约6万吨，现在的产能为26万吨，等到2012年公司30万吨熔体直纺项目陆续投产后，公司产能将达到56万吨。疯狂扩产的后果是，新民科技负债率节节攀升。年报显示，公司的资产负债率由2010年末的43.03%，上升至2011年末的64.33%。

　　另一个值得注意的情况是，新民科技疯狂扩张的项目，其收益情况却不尽如人意。

　　据年报披露，新民科技“年产20万吨差别化纤维涤纶长丝生产线项目”在2011年7月份达产后，截至2011年12月31日，实际达产后运行六个月，实现效益4360.68万元。和承诺达产后年效益12817万元的六个月平均数为6408.5万元相比，远远低于预期效益。