盘中特征：

　　周四沪深股市窄幅震荡，上证指数连续第二天站上2400点。上证指数收盘2409.55点，上涨5.97点，涨幅0.25%，成交1054.7亿元；深成指收盘9918.94点，上涨56.41点，涨幅0.57%，成交1016.2亿元。两市成交量较周三萎缩102.2亿元。行业方面，申万一级行业指数涨多跌少，黑色金属和采掘等板块领涨，餐饮旅游和信息服务等板块领跌。个股方面，两市有青山纸业、量子高科等13家个股涨停，个股最大跌幅6.40%。

　　后市研判：

　　周四股市出现盘整，个股保持活跃。在上台阶以后大盘需要积聚力量，完成整固。短线可能会有一定调整，上升格局不变，继续持股待涨。

　　仍有上攻动能，2400点附近需要震荡整固。1)降准时点意外，不论短期市场如何反应，我们认为降准本身对股市必将起正面作用，只是之前市场在偏空的环境里乐观情绪已然上升，市场走势与基本面和技术面都有所背离，因此尽管本周市场如期冲高，但冲高之后的走向我们还难以判断。2)上周因资金需求陡增，利率显著上行，但我们认为在CPI反弹、人民币升值预期抬头和外汇占款回升的情况下，央行选择降准恐怕不单是应对短期银行间资金面的紧张，1、2月份贷款始终未能延续放量确实令人担忧，流动性的真正改善可能还需要一段时间的累积效应。3)近期11年的盈利预期止跌，但12年盈利预测仍在下调，无风险利率上行，因此估值的回升主要来自于风险偏好水平的大幅提高，尽管我们认为这是12年的大方向，但对之前偏利空环境下市场情绪的走高，我们尚无法判断这是否已走过趋势性拐点。4)周三开始市场量能明显放大，我们认为增量资金入场是12年的大概率事件，不过目前尚不能确定，2400点的有效突破仍然需要量能持续放大。5)本轮反弹幅度已超过我们预期，目前上证指数已站上半年线和2400点，深证成指离半年线也仅一步之遥。就操作而言，如果已经获利丰厚，可以考虑逢高部分兑现；如果之前踏空也不必急于追涨，大行情的启动往往不是一气呵成，可等待回档确认再行介入。

　　积极变化增多，信号仍需确认。之前我们提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，但显然调整的深度已超出我们预期。市场在犹豫中以进二退一缓步上行，我们仍建议留点谨慎，一则规避筑底过程的反复和底部杀跌的风险；二则我们认为今年会有可操作的反弹，也许级别会大于预期，因此不妨右侧交易。1)市场对经济的预期已经大幅降低，其实经历多次落空后，政策预期应该也有所降低。2)最有希望的推动因素仍是流动性。一方面从货币的常规供求看，1月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松，货币增速有望触底回升，而物价下降，房价下降，投资减速，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多。还有一个不好确定的因素是外围流动性的冲击。目前来看内外部环境正在向我们预期的方向走，不过基于我们上文分析的几点原因，趋势性的转变信号尚未确认。

　　操作策略：

　　控制仓位，参与超跌品种，回调可适当低吸，不追涨。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)