阿里巴巴集团总裁马云从其美国合作伙伴雅虎手中回购股权的打算可能已经落空，但他至少为自己找到了一条退路。马云拟将旗下在香港上市的阿里巴巴网络有限公司(下称“阿里巴巴网站”)私有化，所需资金共25亿美元。要约价比公告发布前的最后交易价溢价46%，颇具吸引力，且对中小股东们来说也是最好的选择。但这看起来仍存机会主义心态。

　　私有化公告发布后，阿里巴巴网站的股票收盘价比13.50港元的回购价仅低2个百分点，表明投资者们并未因此摩拳擦掌跃跃欲试。阿里巴巴网站有27%的流通股，没人可以与之一争，而且该公司称至少一年内不会给出更好的价格。公司第四季度收入不景气，很难让人相信会很快出现转机。此外，也没有任何一个股东的权力大到只手便能使回购计划落空。

　　中小股东们也不是完全没有招架之力，他们可以动用全部2.7%的流通股投票权或公众股中的10%否决私有化收购。目前阿里巴巴网站股价比2007年时最高水平低80%，中小股东们有理由要求更好的价格。2009年，香港大亨李泽楷曾试图将其电信集团电讯盈科(PCCW)私有化，但最终以失败告终，这表明管理层和公司创建者发起收购要约并不总是一定会成功。

　　马云报出的要约价似乎是在赌阿里巴巴的惨淡经营只是暂时的。他也许是对的。这一领域现在某种程度上正受到全球需求放缓、国内信贷紧缩的影响。但中国的B2B电子商务相对来说仍处于起步阶段，蕴含着巨大的潜力。在这个市场，阿里巴巴是业界巨头。

　　但是，风险也是有的，马云可能会削损其在资本市场上的声誉。他的回购价与2007年IPO招股价持平。这点很重要，因为阿里巴巴集团旗下真正最成功的业务淘宝网一直被看做是上市的热门。许多投资者希望马云有朝一日将淘宝网和阿里巴巴网站整合。等他下次再向投资者发起召唤时，投资者们怕是会掏钱掏得不情不愿了。

　　背景新闻：

　　2月21日，中国电商阿里巴巴集团向旗下港股上市公司董事会提出私有化要约。每股13.50港元的回购价格，较此次停牌前最后交易日的收盘价溢价46%。公告发布后，阿里巴巴股价涨至13.14港元，涨幅42%。

　　阿里巴巴集团建议以协议安排的方式进行私有化，需要法院批准，须得到超过拥有75%股权的公众同意，反对比例不可超过10%。

　　阿里巴巴集团拥有73%的股份，将不参与投票。

　　罗斯柴尔德银行、瑞士信贷银行、德意志银行都曾为阿里巴巴提供咨询。

　　顾蔚，Breakingviews的专栏撰稿人，派驻香港。她原是为路透驻纽约记者，负责采写美国软件和科技服务业的报道。之前顾蔚曾经为《财富》杂志中文版，美国《国际财经》等杂志撰稿，并曾在CNN财经节目工作。赴美留学以前，顾蔚在上海有线财经频道(第一财经前身)担任电视财经记者。