新华网上海２月２４日电（记者潘清）自２００７年首度亮相内地市场以来，创新分级基金获得了投资者的高度关注，但与此同时，其Ａ类份额即低风险份额价格相对于份额参考净值常常出现大幅折价。在这一背景下，分级基金再度“升级”，通过固定到期日设计来破解折价困局。

　　数据显示，截至２月２０日，内地市场共计有３１只分级基金。过去５年来，首只主动型、首只指数型和首只采取“融资型”模式的产品相继亮相，代表了分级基金不断“升级”的过程。

　　随着分级基金的优势逐步显现，这类激进份额带杠杆、稳健份额获取约定收益的创新产品日益为各种风险偏好的投资者所接受。

　　一般而言，分级基金Ａ类份额都有约定收益率，如一年期定存利率＋３％，远高于国债和绝大多数银行理财产品。但从目前情况看，已上市分级基金的Ａ类份额价格相对于份额参考净值通常都表现出较大的折价，其折价率均值在１３．５％左右，最高折价率则可达２５％。

　　国联安双力中小板综指分级基金拟任基金经理黄志钢表示，分级基金Ａ类份额的折价困境，来源于传统分级基金永续存在的机制。

　　黄志钢解释说，由于绝大多数指数分级基金的场内份额没有固定到期日，其本金只能通过二级市场卖出或者通过合并的方式赎回，从而面临本金损失的风险。随着市场对其本质认识的加深，Ａ类份额开始出现折价并具有一定波动性，其债券特征的一面并未呈现出来。

　　由于转换配对机制的存在，分级基金整体溢价率或折价率往往较低，因此Ａ端的大幅折价也对应着Ｂ端的大幅溢价。国信证券专家认为，过高的溢价一定程度上影响着投资者的参与情绪，过高的折价也对份额持有人造成了一定的负担。在没有退出机制的情形下，份额的市场表现会被投资者的行为扭曲，呈现非理性涨跌的情形。

　　在这一背景下，分级基金开始谋划再度“升级”，采用固定到期日的设计破解折价困局。

　　正在发行的国联安双力中小板综指分级基金，就引入了三年分级运作后三类分级份额全部转为上市开放式基金（ＬＯＦ）的安排。

　　作为一只主动型分级基金产品，正在发行的中欧盛世成长基金也因为存续期固定的设计而受到关注。据悉，这只重点投资于成长性行业的基金合同生效后三年内将分级运作。