自2006年以来，六年来首现“C”级债券。

　　此债券是ST海龙(000677)发行的“11海龙cp01”信用债，即将于2012年4月15日到期。

　　历史上债项评级最低的短期融资

　　2月15日，联合资信评估公司公告称，将ST海龙主体长期信用等级由“BB+”下调至“CCC”，并将ST海龙发行的“11海龙cp01”信用债由“B”下降至“C”。这是自从2006年以来，在“06福禧cp01”被降至C级后，第二次出现C级债券。

　　国泰君安债券分析师黄纪亮告诉本报记者，这已经成为历史上债项评级最低的短融，与福禧出现信用事件后的评级一致。

　　从ST海龙自身来看，已经不具备偿债能力。

　　2月21日，ST海龙公告称，未能和恒天集团签署相关委托加工协议，重组失败加剧其债券违约的风险。

　　业内人士指出，未能按时还本付息，则将成为国内信用债首起严格意义上的违约事件。

　　此事件引发社会的进一步反思是，高收益债将推出的前夜，是任由海龙违约以给投资者上信用风险的一课，还是尽量保护海龙让这个市场依然是个无违约史的市场？最终可能取决于监管机构对此事的态度。

　　债券市场或现首起违约

　　“11海龙CP01”真的会成为中国债券市场第一起违约案例吗？

　　从ST海龙自身来看，已经不具备偿债能力。黄纪亮认为，海龙最终是否违约取决于外部力量，例如当地政府是否介入，是否有外部的企业重组该公司，承销商是否承担责任等。

　　作为曾经的当地明星企业，潍坊市政府肯定会尽力挽救，不过即便目前市政府已成立专门的工作组负责海龙的重组事宜，前景还很难说。一度被众人寄予厚望的重组，随着一纸公告的发出，前景渺茫。

　　一位不愿意署名分析师认为，此举意味着重组失败，ST海龙债务规模过于庞大，恒天集团或许不愿意承担多余债务。去年5月份，山东寿光晨鸣控股曾经试图牵手ST海龙，然而，不到三个月便无疾而终。

　　对投资者引起的直接冲击不大

　　2011年，由于“城投债”恐慌抛售，引发的整个信用债市场大调整历历在目，此次降级是否会引发市场另一次全面震荡？

　　安信证券的分析师认为这不太可能。山东海龙采取的是连续降级的方式，此次是自2011年9月开始的第三次降级，使山东海龙的主体评级由2010年12月21日的“A+”降至“CCC”。连续降级的方式使市场之前已经有一定的接受度，也为投资者留出了腾挪的时间和空间，相比之前福禧的突然降级，对投资者引起的直接冲击不大。

　　如果不能兑现，会引发什么问题？海通证券某位分析师认为，如“11海龙CP01”发行人未能按时还本付息，则将成为国内信用债首起严格意义上的违约事件。ST海龙事件，将显著影响评级品种的市场定价和流动性，未来，低评级信用债走势如何，还要看ST海龙能否迷倒解决办法平息市场担忧情绪。

　　黄纪亮告诉本报记者，自去年11月海龙信用事件爆发以来，并未对市场造成大的冲击，可以看到市场对信用风险已具备一定的接受能力，单只债券的违约如不具备板块的典型性，则对其他债券影响并不大。

　　黄纪亮说，高收益债将推出的前夜，是任由海龙违约以给投资者上信用风险的一课，还是尽量保护海龙让这个市场依然是个无违约史的市场？最终可能取决于监管机构对此事的态度。