核心观点：

　　1、龙抬头：基本面环比改善驱动曲折回升

　　记得在春节后的第一个交易日，我在有关龙年股市曲折回升的新春寄语中写道“二月二、龙抬头”。春节之后的多个交易日中反复盘旋，让人心存忧虑，但二月二龙抬头的期望还是如期而至。股市龙抬头的背景是经济环比回升的趋势正在明朗。从生产领域来看，自从11月PMI指数中的原材料库存项与产成品库存项拉开最大的距离之后，生产商对未来的预期好转推动原材料库存逐月回升，而产成品库存则在逐月回暖的需求带动下逐步消化。经济环比回升的趋势正逐步清晰。从价格信号来看，消费物价所透露的压力信号正在释放，而反应经济活动的要素价格信号、特别是资金价格信号开始稳定。当剔除季节干扰的CPI从高位落至SHIBOR周利率下方的时候，可以认为负利率状态正在改变。要素价格关系和社会物价信号有利于推动经济的回升。

　　当然，经济的同比因素仍未全面扭转，但这已经不是主要矛盾。决定股市方向的是趋势，而不是与历史的简单同比。

　　2、资产配置中风险偏好上升

　　风险偏好的上升决定了股票获得更多的青睐。基本利率债券产品在要素价格稳定的情况下并没有明显的机会，甚至由于资金的转移而承受压力。受信用状况影响的信用债优于基本债券产品。可转债等产品也具有较好的持有价值。

　　3、配置风格

　　从我们策略的角度，我们建议2700-2800点之前配置强周期与高成长股票，待2800点附近配置价值类，并随着股指的冲高注意止盈。但在把握风格轮动的时候，我们建议投资者根据自己的风格，抓住自己最擅长的。

　　根据过去对业绩突出的基金的观察发现，业绩优秀的原因有两个：一是没有犯大错，二是抓住了一部分机会。这里有意思的是，并不是抓住了所有机会。那么，在一个曲折回升的市场中，投资者要做到的就是两个事情：一是不犯大错，不能随便空仓，不能在轮换中踏空；二是抓住一些上涨的行业或波段。而抓住一些机会，我们认为，最关键的，还是自己最熟悉的，符合自己的风格的。（银河证券研究所）