PTA历经一周盘整，近日略现上行之势，但就此认为PTA调整结束，即将引发旺季上涨行情，还言之过早。

　　PX已处历史高价区

　　前期PX的持续上涨为PTA期价提供了较强支撑，但对比2007年以来的历史价格，PX已处于高价位区域。2011年，日本地震导致日本多数装置停车，国内中海油惠州装置故障停车，以及大连福佳大化停车搬迁事件，造成短期PX供应偏紧加剧，PX价格在突发事件下两次突破1600美元。2012年，在PTA产能扩张的影响下，PX供应将进一步趋紧，但PTA的产能投放集中在5月份以后，第一季度PTA并无新增产能。而PX方面，中国福建的腾龙计划有近160万吨的产能投放，PX供应偏紧的局面暂时会有所缓解。

　　原油压制PX价格

　　原油支撑是PX价格相对坚挺的一个重要因素。在地缘战争的刺激下，原油从2月份开始一路飙升，目前中东紧张局势并没有缓解，原油后市延续涨势的可能性较大。近期，因油价已突破每桶100美元水平，许多人担忧如果原油在消费支出中继续占有大量份额，那么这将威胁美国经济复苏。目前原油价格在110点附近，创3年新高时的114.09点。原油的各项技术指标表明了市场已处超买状态，原油价格将有调整的需求。

　　下游复苏缓慢，库存高企

　　目前，在纺织企业跟进不力，开工晚于往年的情况下，聚酯产品产销持续低迷，聚酯工厂普遍以消耗合约供货为主，大幅削减现货采购量。涤丝大盘逐步趋于疲弱，局部出现优惠走货，个别企业更是主动报跌。由于今年下游订单启动缓慢，大单采购举措较少，加上涤丝厂家高库存所占用的资金量颇大，一旦有企业领跌，市场将跟风走跌。

　　根据相关资料，聚酯工厂涤纶POY整体库存在15—18天，涤纶FDY库存在20天以上，涤纶DTY库存压力比较明显，部分较高达一个半月。因此，短期受资金压力影响，涤纶的优惠让利活动还将持续。而在供应充足的情况下，聚酯切片的开工率也呈下调之势，上周切片开工率已降至57%，不排除进一步下降的可能，从而限制对PTA的采购意愿。

　　进口形势不容乐观，旺季难旺

　　往年从3月份开始，下游织造订单将会陆续下达，纺织业面临传统的旺季。但受今年1月份的进出口数据，欧美等主要进口国经济增长缓慢，以及纺织品竞争日益激烈的影响，我国纺织业的出口形势仍不容乐观。海关总署数据显示，1月份我国出口增速大幅下降，纺织品服装累计出口215.19亿元，同比下降0.42%，为金融危机后首次负增长。其中，纺织品出口同比下降6.80%，服装及附件同比增3.51%，鞋类同比下降1.3%。在此情况下，3月份订单能否如预期般增加，传统旺季能否如期到来，仍值得期待。

　　综上所述，近期PX已经接近历史高位，在无新增产能和原油面临调整的情况下，PTA成本进一步大幅推涨的可能性不大。虽然下游传统旺季到来，但出口状态并不乐观，真正的旺季到来还言之尚早。（作者 孙文娟单位：渤海期货）