近阶段锌价延续反弹势头，以上涨走势为主。展望下一阶段行情，笔者认为锌价走势将振荡偏多，原因如下：

　　宏观经济逐步好转

　　最新公布的数据显示，欧元区PMI虽居于枯荣分界线50之下，但是呈上升态势。同时，希腊获得第二轮援助，欧央行积极释放流动性，欧元区对市场的利空影响大大降低。美国方面，近阶段经济复苏稳健，虽然难以成为市场的强力利多因素，但最起码是市场的“稳定剂”。

　　中国因素则有可能成为锌价上涨的核心推动力。最新的汇丰PMI数据显示，中国的中小企业经营情况好转，中小企业是中国企业中的弱势群体，如果这部分企业都出现了好转，大型企业应该会有更好的表现。另外，中国逐步放松的货币政策，以及全国两会所带来的政策红利，也会提振市场信心。

　　现阶段宏观经济最大的隐忧是伊朗紧张局势所带来的高油价，高油价意味着较高的经济运行成本。但笔者认为，伊朗局势进一步恶化的可能不大，因为美国、法国今年将举行总统大选，而欧美民众历来反战，两国领导不会在这一时期逆民意而为，而伊朗军事力量较强，缺少美、法的北约不会贸然行动。

　　国内锌现货表现依然疲软

　　现阶段锌现货情况依然疲软，当现货成交价格在15500元/吨下方时，下游才出现较为积极的买盘，但当期锌大幅上涨、现货价格重返15500元/吨上方时，现货跟涨乏力，下游观望为主。现货对期货主力合约的贴水现已扩大至330元/吨。成交量方面，现货的交投只能用清淡形容。现阶段进口锌已失去之前的价格优势，随着低价进口锌逐步被下游消化，目前市场上的进口锌仅对国产锌贴水50元/吨左右，国内套利贸易对国际锌价的支撑作用暂时消失。

　　现阶段国内现货库存呈现小幅增加的态势。对比上月，华东市场库存增加2.3万吨，至46.64万吨；华北库存基本保持稳定，维持在1.6万吨；华南市场出现了0.13万吨的减少，至14.15万吨。

　　综上来看，现货层面并不支持期锌价格的快速上涨。

　　精炼锌供过于求格局未改

　　世界金属统计局称，2011年全球锌市供应过剩51.3万吨，2010年过剩42.5万吨，2011年全球产量和消费量增幅分别为2%和1.4%。

　　国内需求方面，全国房地产开发景气指数从2010年以来一路下探，2011年12月已跌至98.7，跌破100临界点。2012年1月份中国汽车市场综合指数为1230.07，与上期指数（1266.59）相比，下降36.52，降幅为2.88%，但总体上升势头未改。总体来看，房地产行业的不景气将延续，汽车作为周期性行业，虽然出现好转迹象，但是由于其占锌消费比率较低，提振意义有限。随着春季的到来，各地的保障房将陆续开工，今年保障房在建量能达到1800万套左右，所以保障房建设将对锌需求的改善有所帮助。

　　虽然国内需求有好转的可能，但库存依然是价格沉重的压力。前段时间LME锌库存始终保持在85万吨高位浮动，2月末LME锌库存激增近2万吨，进一步推升LME锌库存至865350吨，创2011年8月份以来新高。沪锌库存同样一路上升，现已达到380788吨的高位。

　　综合来看，虽然宏观经济好转对锌价上行有推动力，但受制于疲软的基本面，锌价上行的速度和幅度都将有限。 （作者 姜东序单位：渤海期货）