房地产信托最近的日子着实不太好过。随着国家对楼市调控政策的不断发酵，开发商资金链开始绷紧，房地产信托产品的系统性风险也加速上升，投资者对产品更是望而生畏、少有问津。曾经如日中天的房地产信托一下子成了过街老鼠，“人人喊打”！面对如此情景，我们不禁要问：“房地产信托，你还hold住吗？”

　　不得不说，房地产信托真有些撑不住了。据统计，大约有7000亿元房地产信托还款期将集中在今后三年，其中今年预计到期信托规模2234亿元，总还款额约2500亿元。从今年一季度开始，房地产信托各季度兑付的规模呈逐渐增长的趋势，其中分别在第三季度及明年的第二季度达到峰值，规模分别为439.59亿元及505.70亿元。房地产信托兑付的小高峰正逐渐临近。可是，考虑到国家对楼市调控政策的不放松，房地产市场短期回暖的可能性微乎其微。因此，兑付潮的集中到来，意味着房地产开发商将面临更加严峻的资金压力，这无疑将提升相关信托产品的风险等级，也为房地产信托的远期发展蒙上沉重的阴影。

　　显然，市场正在不断验证着这个悲观的论调。据悉，多个房地产信托产品已经出现提前兑付现象。比如，天津信托发行的“正元投资?信达地产股票收益权投资及回购集合资金信托计划”宣布提前终止，终止日期为2月10日，这只投向房地产的集合信托计划原本2012年5月到期，实际终止清算比合约期早了3个月。

　　对此，中国利得财富管理研究院指出，从目前整个房地产信托市场来看，面对兑付压力，融资方一般会以新还旧、先垫付自有资金再追偿、拍卖抵押物等方式来释放资金压力，提前兑付仍为少数。不过考虑到市场环境的不确定性，提前兑付是信托公司防范风险的举措，通过当下的准备来防范未来可能的风险也是正常的行为。因此，不必为产品提前兑付过分忧虑，房地产信托的风险基本还是可控的。

　　然而，市场的担忧并没有出现好转，而是不断延续。从信托公司目前业务开展态势看，部分公司出于风险防控已经主动停止了房地产信托业务，其他开展房地产信托业务的公司也更趋谨慎，在选择交易对手方面也只选择上市公司或知名房地产开发企业。再加上严格的房地产调控政策短时间内不会退出，房地产信托的发行规模也随之明显下降，投资者的投资热情持续降温，逐渐将注意力转向了其它信托产品。

　　由此可见，房地产信托正经历着最不好的光景，其阵痛期还将继续延续。不过，正所谓“物极必反”，越是恐慌的时候或许也是最佳的投资机会。在此，中国利得财富管理研究院指出，作为为数不多的相对较高收益的投资产品，房地产信托的投资价值依然需要高度重视。（中国利得财富管理研究院特邀研究员—姜晨）