在季节性因素与市场宽松预期的作用下，沪胶市场将走出先跌后涨的行情。

　　近期沪胶市场29600一线压力明显，数次冲击均无功而返。昨日沪胶大幅走低，处于28750—29580振荡区间下沿，在季节性因素与市场宽松预期的作用下，沪胶市场或将走出先跌后涨的行情。

　　全球流动性充裕

　　上周市场最重要的事件莫过于欧洲央行的第二轮三年期长期再融资操作(LTRO)。从欧洲央行公布的结果可以看出，共计800家银行申请贷款，需求规模达到5295.31亿欧元，超出去年12月第一轮LTRO的规模——4890亿欧元，同时也略超市场预期。由于第一轮LTRO以来，欧元区银行业融资紧张得到大幅改善，欧元区外围国家的国债收益率持续下滑，因此对第二轮的行动，市场解读为变相量化宽松行动。通过LTRO释放的流动性在很大程度上舒缓了市场对于欧债危机的担忧，同时商品市场在此背景下也形成了易涨难跌的格局。对于沪胶来说，尽管前期涨幅巨大，但流动性充裕令市场回调幅度比较有限，近期仍将高位振荡。

　　国内市场趋于好转

　　从去年年底央行发行最后一次央票后，最近的两个月，在公开市场操作中，再也未见有关央票发行的动作。由于央票发行是调节市场流动性的常规工具，而央行如此长时间的暂停央票发行，令市场开始产生对国内货币政策转为宽松的预期。温家宝总理在第十一届全国人民代表大会第五次会议中说，2012年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。而最近公布的2012年2月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为51%，PMI指数连续三个月回升，进一步明确了经济回升趋稳的态势。可以预计，在目前实体经济仍需得到更多信贷支持的预期下，市场资金面或能得到进一步宽松，从而给予商品市场一定的支撑。

　　3、4月份沪胶回落概率大

　　沪胶季节性分析

　　(数据统计开始于2000年)

　　通过对2000年以来沪胶指数收盘价的数据分析，可以看出沪胶在每年的前几个月的月度涨跌统计中泾渭分明。其中，1、2月份的上涨概率及上涨的幅度均处于高位。如1月份沪胶上涨的概率达到83%（12年中有10年上涨），且统计历年1月涨幅再平均化后，1月上涨的幅度在7.67%，是各月涨幅中最高的月份。而进入3月之后，市场开始由涨转跌，并且在4月份跌幅及下跌概率加大。具体来说，沪胶上涨的概率由3月的42%下降到4月的25%（即下跌概率为75%），而跌幅由3月的-0.82%扩大到4月的-4.29%。其主要原因在于1、2月份可交割货源紧张，利多市场，而3、4月份是国内新胶开割时期，新胶上市货源增加，利多因素转为利空。因此，沪胶在每年的前几个月的季节性规律表现明显。今年新胶开割在即，云南的干旱并未给当地的橡胶树造成影响，因此新年度的开割初期，新胶上市或将表现平稳。市场最近面对3万关口的上攻显得有心无力，或为忌惮后期市场的货源增加。(广发期货 胡振龙)