正回购放量 央票连停十周

　　昨日，央行在公开市场进行了300亿元人民币28天期正回购操作，中标利率持平于2.80%，规模较上周明显放量。至本周为止，一年期央票已经连续第十周停发。

　　分析人士指出，本周公开市场到期量有所增加，因此正回购量相对增加。而央票长时间停发让市场读出了流动性放松的信号。

　　继上个月资金异常紧张的局面之后，随着准备金率下调，资金面出现了持续宽松。

　　隔夜利率创十个月新低

　　昨日，上海银行同业拆借利率（shibor）继续全线下行。隔夜SHIBOR利率下跌13.11个基点，报收2.3154%，再创去年五月份以来的新低，7天SHIBOR利率下跌0.94个基点至3.1298%。除了14天SHIBOR利率反向微涨1.75个基点，其余期限品种皆有不同程度下行。

　　而市场人士认为，月内资金面宽松已经成为定局。

　　财富证券固定收益研究员陈鹏认为，3月份公开市场到期量2540亿元，为未来1年单月最高水平，同时考虑财政存款、现金减少等因素，即使3月份外汇占款为零，超额准备金依然有望小幅回升。预计7天回购利率维持在3%~3.5%之间，且向3%靠近。

　　他表示，目前公开市场上1 年期央票停发，3个月央票尽管进行了询量，但仍继续停发。仅仅依靠央行正回购操作回笼力度有限，即使每周回笼300亿资金，3月份仍然能实现1000亿的净投放。而3月份财政存款大幅增加的概率不大。财政存款的增加是伴随着国家财政收入的增加，一般集中于4月、5月、7月和10 月。2000年以来，3月份财政存款一般为增加，但是增加幅度较小，因此3月份财政存款对资金面产生负面影响的概率较小，预计在1000亿左右。

　　存准率短期内或稳定

　　有分析指出，央行仍未重启一年期央票，主要是担忧市场大量需求将压低发行收益率，进而加重市场对货币政策放松的预期。

　　一位券商交易员坦言，央行公开市场操作体现了其对未来流动性的审慎预期，以及准确灵活、避免超调的方针。鉴于３月流动性趋于宽松，预计央行公开市场操作将面临选择，就目前来看，短期内央行仍将主要通过正回购操作来回笼流动性。

　　陈鹏认为，准备金率调整取决于经济及信贷恢复程度。3月份迎来两会，市场普遍认为政策将暂时趋于稳定。只有在外汇占款继续大幅减少，同时信贷仍无法恢复的情况下，3月底才有可能再次下调法定存款准备金率。（记者潘彧）