稀土价格企稳 下季有望回升

　　稀土股表现强劲 多家上市公司稀土业务利润大幅增长

　　近期稀土股强劲反弹，表现抢眼。稀土价格在一季度出现止跌企稳的迹象，给投资者带来想象空间。分析师称，稀土下游的应用行业将在五六月份迎来旺季，届时稀土及其产品价格有望出现回升。

　　本轮股市反弹以来稀土股表现强劲，包钢稀土（600111）、广晟有色（600259）涨幅分别达到50％和100％左右。虽然稀土价格在去年下半年出现一波暴跌，但依然远远高于2010年的水平，相关上市公司的稀土业务利润大幅增长，其中包钢稀土的净利润增幅高达330％。稀土价格在一季度也出现止跌企稳的迹象，给投资者带来想象空间。

　　一度暴跌

　　价格自高点回落近50％

　　2011年上半年稀土价格暴涨，不少品种价格上涨四五倍。在暴涨之后，稀土价格从7月份开始出现回落，受下游厂商减产，需求疲弱所拖累，此外环保部门的环评检测也使得一些企业一度暂停生产。

　　上海有色网的跟踪数据显示，最具标志性的“氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕”四个品种最近6个月的跌幅都在50％附近，价格基本被“腰斩”。

　　虽然经历了大跌，但目前稀土价格依然比2011年年初高出一倍左右，其中氧化镧和氧化铈的价格依然比2011年年初高出近1.5倍左右。

　　止跌企稳

　　中美经济稳定限制稀土跌幅

　　稀土价格在大跌近一半之后，目前出现止跌企稳的迹象。上海有色网分析师韦赤善分析称，2012年第一季度，随着环保部门公布达标企业名单，稀土冶炼分离企业将陆续恢复生产，市场的主导权重新回到生产企业手中，供应的稳定性、质量、数量可以得到保障，不过下游对稀土的消费依然会维持疲软，稀土总体供应量依然会保持过剩。目前业内对2012年第一季度的稀土市场保持悲观，不过美国经济正在稳健复苏，中国的经济增长依然保持稳定，这将限制稀土价格的跌幅，稀土价格处在止跌回稳的过程中。

　　行情预测

　　五六月份下游

　　行业将迎旺季

　　目前国家鼓励发展的新能源、新材料等行业都需要大量用到稀土金属，在今年1月底公布的《有色金属十二五规划中》多次提到要积极发展新材料，从长期来看，在国家的政策支持下将实质性增加对稀土金属的需求。

　　稀土市场的真正好转可能要等到五六月份，稀土下游的应用行业主要是风电、照明设备、LED、家电等行业，五六月份是风电、照明设备的施工旺季，届时将拉动对稀土金属的需求。同时五六月份也是空调行业的采购旺季，因此，这一时段是稀土市场的旺季，届时稀土及其产品价格有望出现回升。

　　“不过最重要的还是要看整个宏观经济环境，特别是欧债危机频繁爆发新的问题。目前业内的看法是二三季度欧美经济可能有所好转，这也将刺激稀土及其产品的出口，对价格形成支撑。”韦赤善表示。

　　股市表现

　　广晟有色股价接近翻倍

　　自今年年初以来的这一波反弹过程中，稀土股表现强劲。龙头股包钢稀土（600111）从2011年底不到35元的价格已经回升至55元，升幅超过55％。国内规模最大的稀土分离、冶炼企业——广晟有色（600259）同期更是从32元升至62元，涨幅接近100％。此外，中色股份（000758）、厦门钨业（600549）等稀土概念股也积累了可观的涨幅。

　　稀土股的强劲表现与其业绩靓丽有关。包钢稀土业绩预告称，受益于国家实施稀土行业健康发展政策的刺激下，稀土产品价格在上半年同比大幅上涨，使得公司业绩大幅提升。虽然下半年产品价格有较大回调，2011年度公司全年业绩同比仍增长330％以上。

　　广晟有色的稀土冶炼分离能力居全国同行业第一。 前三季度的净利润增长率高达615.70％。 厦门钨业（600549）也在业绩预告中表示，去年净利润同比将增长191.71％。

　　有分析师表示，稀土股的走强，一方面是其业绩增幅在所有上市公司中居于前列，吸引了投资者的关注。另一方面，当市场回暖之后，稀土股就再度受追捧，毕竟它的稀缺性还是非常吸引投资者。

　　（广州日报）

　　欧洲稀土等原材料供应吃紧 欧盟鼓励本地开采

　　SMM网讯：德国《商报》网站（www.hdandelsblatt.com）2月29日报道，欧盟工业专员塔贾尼（Antonio TAjani）在布鲁塞尔宣布，因原材料供应不断吃紧，欧盟拟出台新举措鼓励开采本地稀土和矿物资源。欧洲地域隐藏着价值约1000亿欧元的未开采完的矿产资源。与此同时，每年人均17公斤的电子垃圾还可更好地回收利用。欧盟委员会准备在周三宣布成立由企业、成员国和研究者组成的革新伙伴机构，开展深处或边远地区矿藏开采实验性项目工作，兼顾改善回收技术。自2014年起，欧盟将每年提供9000完欧元的专项资金。

　　德国在欧盟27国中对原材料需求最大。很多必需的优质金属材料须百分之百依赖进口。比如用于很多高科技产品的稀土材料，中国是占主导地位的供应国，但中国经济上快速崛起，在争夺原材料和贵重金属方面已成为德国最强势的竞争对手之一。所以，不久前多家德国企业在德国联邦工业联合会旗下成立了“原材料保障联盟”。其目的是，鼓励德国企业积极参与原材料项目—尤其是海外项目，并为德国工业提供原材料安全保障。德国化工大鳄巴斯夫、拜耳和汽车生产商宝马、戴姆勒公司都是该联盟成员。德国政府也推出了自己的原材料战略以对德国企业行为表示支持。

　　稀土行业整合重组大幕拉开

　　生意社03月05日讯

　　备受业内关注的广东省稀土产业集团于2月27日正式挂牌成立。作为国内第一家全省整合的稀土产业集团，该集团的成立标志着中国稀土行业整合重组、产业结构优化、发展方式转变的大幕正式拉开。

　　早在2011年5月，国务院就出台了《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，提出加快实施稀土大企业集团战略、完善稀土管理政策、开展稀土专项整治、加快推进行业技术进步、大力发展稀土深加工及应用产业。广东是国内排名第二的稀土产业大省，为落实国务院关于实施稀土大企业集团战略要求，广东省决定组建稀土产业集团，推动全省稀土行业转型升级，提升稀土产业市场竞争力，加强环境和生态保护，促进稀土行业持续健康发展。经过一轮的治理整合，以龙头企业广晟公司为主体的广东省稀土产业集团成功组建。

　　据悉，广晟公司是广东重点培育的省属国有大型矿业集团，也是国内稀土行业龙头企业，持有省内全部稀土采矿许可证，拥有超过2万吨的稀土冶炼分离能力。其中，在省内拥有超1万吨的冶炼分离能力，占全省2/3以上；在江西、内蒙古拥有近1万吨的冶炼分离能力。旗下有专业的进出口公司和多个技术研发平台，并致力于打造中国南方稀土科技城等稀土深加工产业基地，具备承担组建广东省稀土产业集团的基础和条件。

　　业内专家指出，整合重组、做大做强是中国稀土产业的当务之急，广东省稀土产业集团的成立是中国稀土行业的一个喜讯。中国的稀土产量占到世界的97%，却没有定价权，主要就是因为中国稀土行业混乱，出口低价竞争，导致定价权尽失。行业的整合使市场供需平衡，不会过度混乱；行业整合有利于保护环境，当前企业数量多、规模小，难以控制和治理稀土生产造成的污染；行业整合还有利于有序开发稀土资源。

　　资料显示，由于几十年的混乱开采，我国的稀土储量占世界总储量的比重已从80%左右下降到36%。

　　（生意社）

　　稀土产业版图重构广东率先“占座”

　　羊城晚报讯 记者严丽梅报道：昨日，全国首家稀土全产业链大型集团“广东省稀土产业集团”在广州正式亮相。在国务院去年明确实施稀土大企业集团战略后，有关部委一直在紧锣密鼓布局我国稀土产业发展新版图。广东省稀土产业集团的组建，不仅意味着广东稀土行业资源整合、结构优化和转型升级大幕正式开启，更是广东率先在我国稀土产业新版图中占据一席之地的重要举措。

　　推进大型稀土企业集团组建

　　1992年南巡时，邓小平说过一句名言：“中东有石油，中国有稀土”。其实，在这话后面，邓小平还有一句话:“一定要把稀土的事情办好，把我国的稀土优势发挥出来!”

　　如今20年过去，我国稀土行业走过了从大规模无序开采、廉价出口、粗放式利用到对稀土产品出口实行配额管理制度、鼓励发展下游稀土高附加值产品应用的路子。近年来，国家进一步加强对稀土行业的调控和引导。2011年5月国务院发布的《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，就被业内看成是关于我国稀土行业发展的纲领性文件。

　　该文件明确，稀土行业要“用1-2年时间，建立起规范有序的稀土资源开发、冶炼分离和市场流通秩序”；“基本形成以大型企业为主导的稀土行业格局，南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上”等等。

　　此后，关于国家布局稀土产业新版图的消息一直备受业界关注。近日就有消息人士透露，目前工信部正牵头制定全国稀土大型企业集团具体方案，将按照市场运作、企业为主、成熟一个批准一个的原则推进大型稀土企业集团的组建发展，并严格控制大型稀土企业集团数量。

　　广东彰显稀土实力

　　广东在这个新版图中率先占座。据了解，在目前全国众多稀土行业企业中，名号同时兼具“稀土”、“产业”、“集团”这三个关键词的，唯“广东省稀土产业集团”。昨天，有业内人士对羊城晚报记者表示，广东省稀土产业集团的挂牌，已经彰显了广东稀土行业的实力。

　　从产业链上游资源占有量看，广东省内稀土专家介绍，广东是稀土资源种类最齐全的省份，并以世界少有的重稀土为主。据估测，广东各类稀土资源储量超过900万吨，累计上表离子型稀土资源储量52.5万吨（REO），居全国前列。

　　从产业链中游稀土矿产品生产与冶炼分离实力看，目前全省稀土年开采能力接近3000吨，已成为全国离子型稀土矿产品的重要供应来源地。

　　从产业链下游稀土产品深加工应用看，广东是我国稀土功能材料应用第一大省。2011年，广东稀土产业产值500亿元，带动下游应用产业产值超1.5万亿元。广东稀土研发实力也不容小觑，在稀土发光材料、稀土储氢材料等领域的研究成果处于国内领先水平。

　　2011年，广东专门成立了省稀土办公室，据介绍，广东已经研究制定稀土产业发展总体规划。

　　有关资料显示，“十二五”期间，广东计划致力于稀土产业链的延伸和稀土产品附加值的提高，将广东打造成为全球有重要影响的稀土研发生产基地和应用中心。

　　美国科技行业复苏带来中国稀土行业机会

　　美国两位学者米尔斯、奥迪诺于2012年2月22日在美国的《华尔街日报》网站发表了一篇文章，指出科技引领的繁荣即将到来；发生在2012年前后的科技创新意义深远，将给我们的社会和我们的经济带来巨大的变革。在楼市低迷的状态下，2012年伊始美国科技行业已经重拾升势，科技类企业业绩表现抢眼，科技类股票也走出一波强势行情。

　　美国科技行业

　　复苏有其必然性

　　美国科技行业的复苏性增长，有其历史必然性。2001年互联网泡沫破裂之后，美国科技行业经历10年的沉寂，从经济周期的规律看，其调整基本到位。随着一些示范投资者对美国科技行业的“看多”，科技行业会受到越来越多投资者的青睐。美国科技行业将出现新一轮增长时期。

　　美国科技行业的发展历史表明，科技行业对推动美国经济发展以及美国居民财富的增加起到至关重要的作用。美国科技产业发展产生的财富效应包括模仿财富效应与示范财富效应。美国模仿财富效应时期包括18世纪90年代发生的美国工业革命时期、19世纪60年代至90年代铁路发展时期；示范财富效应时期包括石油业与钢铁业发展时期、汽车业发展时期、“二战”后航空业、制药业、化学业等发展时期、20世纪90年代互联网技术发展时期。

　　从未来时期看，美国科技行业将迎来新一轮增长。主要有三个方面的原因：一是房地产业低迷，投资者会将目光投向科技行业；二是科技行业的周期性发展规律；三是美国科技行业的发展具有明显的竞争优势和比较优势。但由于美国对高科技产品出口的限制，科技产业新一轮的集群规模及其辐射力有限，以及美国政府财政赤字巨大，难以给予科技行业大量的财政支持，这些决定了美国科技行业这一轮增长从总体上看逐步向上的，是缓慢式的增长，不会像20世纪90年代那样呈现陡峭的线型增长。

　　有观点指出，未来技术革命将出现在分子电子技术领域，涉及基因技术、生物技术等。美国科技产业未来的重点依然在信息技术产业以及生物技术产业等，除这两大产业的传统领域存在新一轮增长机会以外，信息技术产业中的物联网和云计算以及生物技术产业中的干细胞产业以及基因组学的产业化也是未来新的增长点。生物技术产业主要包括医学生物技术、农业生物技术、环境与工业生物技术等。美国的生物技术产业发展在20世纪90年代就已露端倪，如当时已有大量的生物技术药品在世界范围内被广泛运用；生物技术产业的就业人数超过了玩具和运动产品产业的就业人数；自1999年7月1日之后的两年股市中生物技术指数上涨了不少，而同期因特网指数却下降了不少。从未来时期看，美国生物技术产业具有广阔的发展空间。

　　美国科技行业

　　复苏带来机会

　　美国科技行业复苏，给中国哪类行业带来长期性的大机会呢？

　　美国科技行业的复苏对中国稀土类行业将带来长期性机会。从历史经验看，科技行业的复苏及其增长具有持续性。20世纪90年互联网经济持续发展了近10年。同样，这次美国科技复苏与以往一样，有望长期性复苏，而且可能比以往持续得时间更长，这给中国稀土行业带来长期性机会。

　　首先，稀土是信息技术、生物技术、能源技术等高技术领域和国防建设的重要基础材料。中国出口的稀土数量居全球之首。中国自2009年起限制稀土出口和生产，2011年中国稀土出口配额总量为3万吨左右，但稀土实际出口量仅占全年出口配额的一半左右。随着美国科技企业的复苏，中国的稀土出口量会逐年上升。虽然美国稀土储量也相当丰富，但仍然从中国大量进口稀土。美国信息技术、生物技术、能源技术等产业的发展必然增加对稀土的需求。美国多次表示要重启稀土开采，但始终未见其付诸行动。美国的这种表示，可能含有心理战的意味，不一定会真实采取行动，否则美国不会通过国际贸易组织来“处理”中国的稀土问题。基于美国的资源战略考虑，即便是美国开采稀土，那可能也是象征意义的，不可能大规模开采。所以，美国科技产业的复苏，会大幅度地增加对中国稀土的需求。

　　其次，为了防止稀土无节制地开采，中国已采取了一系列措施保护稀土资源，从总量上控制稀土的开采。按照中国国土资源部下达的稀土开采总量指标，2011年稀土矿开采总量控制指标为8万多吨，其中轻稀土77000吨，中重稀土12200吨；2011年开采总量控制指标为９万多吨。而2009年中国稀土氧化物产量为12万吨，占全球产量的97％。以前中国稀土以非常低的价格卖给欧美国家，而欧美国家通过对稀土精加工后，用几百倍甚至数千倍的价格出售。总量上控制稀土开采量，加上美国科技产业的复苏增加对稀土的进口，会有利于中国稀土出口价格的合理上升，这对中国稀土行业构成利好。

　　再次，从未来发展趋势看，美国的一些科技企业会绕开稀土贸易上的壁垒，到中国直接投资，在中国本土对稀土进行精加工、深加工。这一方面同样会增加稀土的国内需求，导致稀土国内价格上升，另一方面也有利于中国科技产业的发展。

　　最后，中国一些稀土企业也意识到单靠卖稀土初级产品不合算，正采取措施对稀土进行深加工、精加工出口，其结果是稀土产业的价值会得到大幅提升。以广东为例。据媒体报道，2011年广东稀土产业产值突破500亿元，促进了电子信息、航空航天、新能源、汽车制造等行业的发展。南方地区稀土属于中重稀土，比北方轻稀土更为稀有，而且国外重稀土稀少，因而中国南方稀土矿产资源更具国际竞争优势。

　　（作者系经济学教授、西方经济学博士生导师、就职于深圳国家税务局科研所）

　　(证券时报)

　　国金证券：黄金大幅震荡,推荐稀土和铜

　　投资组合建议:中长期流动性在欧元区LTRO2 后继续宽松的预期值很低。国内方面, 1月、2月新增贷款数据一般,整体来看,符合我们整体流动性只是与最坏时期相比有所好转的判断。基本面上,变化不大,市场并未给基本面太多预期,整体上我们仍然维持中性偏乐观的观点,本周欧洲央行的议息会议是否进一步降息以及美国2 月份的就业数据建议密切关注。配置上继续推荐稀土和铜。我们重申短期继续看好反弹延续的观点,理由是基本面崩盘的可能性很小,而流动性宽松的确定性正在变大。继续推荐稀土和铜。具体组合为:包钢稀土、中科三环、银河磁体、铜陵有色和利源铝业。

　　申银万国：有色金属布局衰退后期的趋势性配置机会(荐股)

　　布局衰退后期的趋势性配置机会。建议增加配置,上半年流动性预期引发阶段性上扬,等待衰退后期的趋势性配置机会。工业金属:海外经济预期动荡,流动性预期能否成为基本面改善的先兆仍需观察,但战略性增加配置仍不失是一种应变的对策,兼顾供需格局和弹性水平,建议关注铜陵有色、锡业股份、驰宏锌锗。黄金:金价中长期核心影响因素为利率水平,考虑到美联储低利率声明到2014年底,以及量化宽松预期可能给金价带来惊喜,维持对黄金板块看好评级,重点推荐中金黄金、山东黄金、辰州矿业、紫金矿业、华业地产等。两会前后十二五小金属规划、新材料规划等为小金属板块带来催化剂,建议关注包钢稀土、中科三环、厦门钨业。（申银万国证券研究所）

　　国泰君安：政策利好、油价上升给新兴金属带来投资机会(荐股)

　　近期观点:推荐重点轮动到新兴产业金属!新材料是新兴产业的基石,新材料规划的出台或预示着其他新能源规划将陆续出台。油价上涨也使新能源的关注度提升。此轮上涨新兴产业金属还没有特别显眼的表现,后续补涨行情可能会在油价及政策的刺激下触发。另外黄金也是我们看好的标的,美国国债/GDP突破100%,并且在未来9个月可能突破110%;油价上涨同样会触发黄金价格上涨。同时中金、山金等黄金股目前在有色板块中属估值偏低品种,继续推荐。24日出台的北美半导体订单出货比环比再次上扬,到0.95,环比连续4月回升。推荐电子产业链股票新疆众和、东阳光铝。对于基本金属,要看五个因素的现实预期差,包括欧债缓和、中国流动性放松、美国经济复苏、中国需求复苏、美国QE3。其中前三个因素基本已在投资者预期中,并且也主导了本轮铜锡等大金属股票的上涨;后两个因素分歧较大,但也决定了基础金属股票后续能否再来一波更大的行情。近期房地产放松迹象让我们看到一丝中国需求转暖的苗头,我们维持基本金属震荡向上的判断。

　　每周小专题:北美电子业继续回暖,中国房地产出现放松迹象北美半导体行业订单出货比连续四月回升,达到0.95,接近1的水平。表明全球电子产业有望继续复苏,看好新疆众和、东阳光铝。在房地产回暖和城镇化加速的预期下,相关产业如建筑、建材等板块近期也有不俗表现,有色金属板块中与之关系最为密切的应该是建筑铝型材加工板块。我们列举相关建筑铝型材相关公司进行比较,除了以工业型材为重的利源铝业2012年以来涨幅较好,其他3家建筑型材为主公司涨幅明显落后。（国泰君安证券）

　　中信证券：支撑有色金属板块向上的动能仍在(荐股)

　　从历史上看(2001年至2011年，A股有色板块平均PE估值为37倍，而目前对应2011年PE为27倍,低于历史平均水平,特别是铜、黄金板块,对应2011年PE分别为15倍、20倍,已经具备了估值优势。另一方面,随着二月份工业金属下游消费进入旺季,下游逐渐进入备库,金属价格有望得到支撑,从而对相关股价走势形成正面影响。小金属方面,继《有色金属十二五规划》后,《稀有金属十二五规划》正在编制中,预计将进一步对中国优势资源供应进行管理,利好钨、锑、锡、稀土等品种,可以关注相关股票的阶段性投资机会。

　　投资策略方面,建议关注前期下跌幅度较大,但基本面良好、估值具备优势的品种:东阳光铝、新疆众和、铜陵有色、江西铜业、焦作万方、栋梁新材、紫金矿业、辰州矿业等。（中信证券研究部）

　　包钢稀土2011年三季报点评:稀土价格是决定公司业绩的主要因素

　　包钢稀土 600111 有色金属行业

　　研究机构：中邮证券 分析师：何阳阳 撰写日期：2011-10-28

　　事件:

　　尽管稀土价格近期回调明显但与去年同期相比依旧大幅上涨,受此影响,前三季度公司实现营业收入1009021.06万元,同比增长175%,归属母公司净利润312942.08万元, 同比增长417%,但环比却下滑22.8%,实现基本每股收益2.58元。

　　点评:

　　下游需求萎缩,稀土价格同比上涨导致业绩同比增幅明显。尽管稀土价格在大幅上涨后出现回调,但与去年同期相比依然有3到4倍的涨幅。依据WIND 数据统计,2011年前三季度,碳酸稀土的价格是6.72万元/吨,同比上涨312.74%;氧化铈的价格是12.89万元/吨,同比上涨463.16%;氧化镧的价格是10.74万元/吨,同比上涨253.46%;氧化钕的价格是87.82万元/吨,同比上涨391.26%;氧化镨的价格是68.83万元/吨,同比上涨296.8%。由此可见,稀土价格同比大幅上涨是公司业绩同比增长的主要原因, 再加上公司三费相对稳定,而尾矿和中矿却以极低的价格从包钢集团购买,所以随着稀土价格暴涨公司毛利率上涨很快,利润也大幅上涨。但事实上,上半年稀土价格大幅上涨对下游的冲击很大,很多磁材厂都处于停产或半停产状态,以至于实际需求快速萎缩, 在这种情形下,我们认为公司业绩的增长主要是由价格上涨所导致的。

　　资源税对公司的影响将逐渐体现。从2011年4月1日起,新实施的稀土资源税税额标准为:轻稀土(包括氟碳铈矿、独居石矿)为60元/吨;中重稀土(包括磷钇矿、离子型稀土矿)为30元/吨。与之前3元/吨的税额标准相比,稀土开采企业的税负将提高10至20倍。尽管包钢稀土生产所需的原材料主要来自包钢集团的中矿和尾矿,包钢稀土本身并不进行稀土开采,但在稀土价格大幅上涨的情况下,包钢集团开采白云鄂博矿需缴纳的稀土资源税由包钢稀土承担。随着包钢集团与地方税务局就资源税问题达成一致,稀土资源税的计提会对公司业绩产生一定影响。

　　积极拓展下游,加快完善产业链。为了防止行业周期性波动,寻找新的利润增长点, 在完成北方稀土整合的同时,加快做大做强稀土功能材料步伐,提升包钢稀土下游经济总量是公司未来发展的重点。而公司将与安徽大地熊公司合作建设年产4000吨钕铁硼速凝薄带合金片项目也是公司拟通过联合重组、合资合作方式在包头以外地区新增1.5万吨稀土磁性材料产能的具体举措。随着公司抛光粉、钕铁硼和磁共振影像系统的相继投产,公司产业链将进一步完善,在稀土下游行业的话语权也将得到提升。

　　稀土价格短期压力较大,但长期有望继续维持高位。由于上半年政策利好频传,而市场也借机囤货看涨,所以稀土价格大幅上涨。但现如今,年内政策高点已过,价格掉头下滑,投机商则急于出清库存,再加上市场需求萎缩,厂商普遍因为难以承担高价稀土而停产或寻找替代品,这就导致市场上抛压沉重,价格阴跌不止。更重要的是,在稀土价格暴涨之时,出于利益的驱动,企业私挖滥采和违规超采现象严重,市场也出现超量囤积,以至于现如今有大量“不带票”的稀土低价冲击市场,从而给市场带来了额外的抛压。尽管江西赣州地区的稀土矿已经基本停产,包钢稀土也出台一系列收购托市政策,并在稀土价格继续阴跌的情况下宣布旗下所属冶炼分离企业停产一个月,停产期间包钢稀土将相应停止对上述冶炼分离企业及外部合作企业的原料供应,然而从短期来看,停产托市对市场的影响有限,稀土价格短期压力依旧较大。但随着稀土行业整合获得突破性进展,稀土流通环节进一步规范以及下游需求的逐步恢复,从长期来看,稀土价格有望继续维持高位。

　　给予公司“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为:3.49元, 2.98元,3.38元,对应的PE 分别为:13X,15X,14X。考虑到稀土下游需求将逐步恢复,公司也开始大力拓展下游并寻求新的利润增长点,所以我们给予公司“谨慎推荐” 评级。

　　风险提示:1、稀土价格继续下跌;2、下游需求继续萎缩;3、公司在建项目投产不如预期。

　　中科三环研究报告:钕铁硼行业龙头,启动增发在即

　　中科三环 000970 电子行业

　　研究机构：大同证券 分析师：张辉 撰写日期：2012-03-06

　　我们对公司的观点

　　在公司已经发布预增公告(预计2011年累计净利润为6.9-7.9亿元,同比增长235.00%-285.00%)、业绩明朗的背景下,我们对公司估值暂不描述,我们认同市场针对公司技术优势、渠道优势、规模优势所达成的共识,结合公司未来半年因非公开增发蕴含的博弈性机会,在给予行业“中性”评级的基础上,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　银河磁体年报点评:业绩同比大幅增长,符合预期

　　银河磁体 300127 电子行业

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2012-03-05

　　2011年,公司共实现营业收入5.64亿元,同比增长69.90%;实现归属上市公司股东净利润1.44亿元,同比大幅增长168.15%;实现每股收益0.89元。

　　报告期内,公司光盘驱动器用磁体、硬盘驱动器用磁体、汽车用磁体和其他磁体等产品分别实现营业收入2.21、2.31和0.48和0.62亿元,分别比上年同期增长了32.95%、126.22%、102.18%和62.28%。

　　公司各项产品营收的大幅增长,主要是得益于产品价格的大幅上涨。

　　报告期内,光盘驱动器用磁体、硬盘驱动器用磁体、汽车用磁体和其他磁体等产品的毛利率分别为31.86%、35.52%、47.26%和45.73%,分别增加了8.78、6.49、-0.08和2.41个百分点。公司盈利能力的大幅增加主要得益于产品价格的上升和议价能力的增强。

　　截止到报告期末,公司“高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目”的资金投入进度为26%,产能已释放51%;“高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目”的资金的投入进度18.66%,产能已释放29%。公司已将项目达产日期由原计划的2011年12月延期至2013年6月。公司募投项目投资进度低于原计划的原因为:(1)技术革新降低募集资金投入,减少了投资成本(2)合理有效地安排募投项目资金的使用计划及进度。

　　公司拟使用超募资金2600万元和3800万元,分别用于建设“年产200吨钐钴磁体项目”和“300吨/年热压钕铁硼磁体生产及后加工项目”两个项目的建设期均为3年,建成达产后将分别为公司带来1.00、1.50亿元的营收和1800和3500万元的净利润。超募项目的将设将为公司业绩的持续增长增添动力。

　　公司同时发布2012年第一季度业绩预报,公司预计实现归属上市公司股东净利润约2079-2524万元,同比增长约40-70%。由于基数原因,我们预计公司的业绩同比增长趋势有望延续至2012年中期。

　　预计公司2012-2014年的业绩分别为1.05、1.30和1.53元,对应2012年3月2日收盘价31.40元的市盈率分别为30.01、24.18和20.48元,维持对公司谨慎推荐的评级。

　　风险:稀土价格的波动将给公司业绩带来一定的不确定性。

　　铜陵有色:产能扩张在即,资源瓶颈有待解决

　　铜陵有色 000630 有色金属行业

　　研究机构：华宝证券 分析师：王广举 撰写日期：2012-02-16

　　◎事项: 近期我们赴安徽省铜陵市对公司进行了实地调研,与公司高管对2011年经营情况以及公司未来发展进行了交流。 ◎主要观点: 2011年业绩完美收官。预计公司2011年阴极铜、金、银、硫酸产量将达到88万吨、11吨、480吨和206万吨,其中阴极铜和硫酸同比分别有9%和9.5%左右的增长,白银增幅较大,同比达到26%左右。同时得益于铜价、金银以及硫酸价格的上涨,2011年公司生产和经营指标实现了完美收官,预计公司2011年净利润约14.5亿元,同比增长60%左右。 未来产能扩张在即。铜冶炼分公司正在建设的大型铜冶炼改扩建项目(金昌“双闪”项目)即将投产,未来将新增阴极铜40万吨、硫酸145万吨、黄金6吨、白银180吨,公司阴极铜产能明年将达到130万吨左右,可能超越江铜跃居国内第一,全球第三。“双闪”项目可使金昌冶炼能耗下降50%,并在自产铜精矿较低的情况下,可以更加充分地使用低品位铜矿和废杂铜,以便降低冶炼成本,提升公司铜冶炼盈利能力。

　　集团资产注入加快运作中。冶炼产能扩张后,资源将成为未来盈利的瓶颈,主要原因是自有矿比例处于较低水平,制约了主业的毛利率提升。公司目前铜储量200万吨,与江铜和云铜相比,现有自有矿比例处于明显劣势。今年公司自产铜精矿含铜计划为4.8万吨,按未来阴极铜产量130万吨计算,若无集团矿产注入,自有矿比例从2011年的5.5%左右下降为3.7%,仅约为江铜的1/6和云铜的1/4。因此,目前公司正紧锣密鼓地进行集团矿产资源的注入工作,比较明朗的注入资产可能是沙溪铜矿(实际铜储量70万吨)和厄瓜多尔Corriente矿业(50%权益,铜金属储量1154万吨),另外,为解决同业竞争,还可能将金冠化工(80万吨硫酸和150万吨铁球团矿产能)注入公司。

　　盈利预测及评级。预计2011-2013年公司EPS 为1.02、1.35和1.79元/股,对应PE为21、16和12倍。考虑到今年全球应对经济下滑风险而采取流动性宽松政策,形成对有色金属的利好,我们以2012年25倍保守市盈率计算,目标价33.75元,重申“买入”评级。

　　厦门钨业:有望再振资源之翼

　　厦门钨业 600549 有色金属行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：刘晓，叶洮 撰写日期：2012-02-22

　　厦门钨业公司在历史上主要倚重其加工制造能力奠定其在钨业的龙头地位,并逐步成为稀土产业举足轻重的一员,随其在钨与稀土两条产业链上的布局日渐清晰,向资源上端整合成为题中应有之意,既符合公司的战略目标,又与国家将资源向优势企业集中的产业政策相符。

　　公司于2011年中与江西省九江市政府、修水县政府签订《硬质合金项目合作协议书》,标志公司正式进入江西省这一钨资源集中地。其关联公司厦门三虹已在数年前在九江当地开展钨矿资源的前期勘探开采,我们预计随厦门钨业在九江地区的后端硬质合金加工产线建设推进,其与厦门三虹将展开更为紧密的合作,开发当地资源,以保证其加工产线的资源供给。

　　厦门三虹下辖武宁县大湖塘钨矿探明储量近期有重大突破。据江西日报报道,“江西省地矿局传出喜讯,武宁大湖塘钨矿探明储量达106万吨”;据亚洲金属网报道,“从江西省国土资源厅获悉,日前国土资源部对武宁县钨矿南区和北区的储量核实报告进行评审,武宁县钨矿南区和北区矿区范围内探获资源储量94万吨,伴生铜金属量55.89万吨、钼金属量5.29万吨、锡金属量2.51万吨、银金属量718吨”。如这一相当于“全球已探明最大钨矿”的资源量属实,公司九江项目的资源保障料将相当充足。

　　我们依据系列假设,评估这一矿区资源储量价值约为95亿元,而厦门钨业当前市值约250亿元。其对厦门钨业的实际业绩贡献,将视公司与厦门三虹的进一步合作方式而定。

　　在大湖塘钨矿之外,厦门三虹下属阳储山钨钼矿初步探明储量约为10万吨,其亦在卢旺达经营已开采运营的钨矿,并与厦门钨业签署有至2013年的供货协议。

　　公司在福建省内的稀土资源整合亦提上日程,据上海有色网转载,厦门钨业股份所属的“长汀河田中坊稀土采矿许可证整合扩证进展顺利,已通过环评”。

　　资源、技术比翼双飞。公司自加工型企业向贯穿整条产业链的综合矿业公司的华丽转身正在稳步推进。虽然公司在2012年的经营仍将面对需求不振的挑战,但我们认为,厦门钨业对中国独有的中重稀土资源和钨资源的吸收合并的进程,应给予足够的重视,而公司在钨与稀土下游深加工行业的布局可望锦上添花。资源的稀缺性决定了厦门钨业资源储量的长期增值空间,我们维持公司11-13年EPS分别为1.50、1.39、1.71元,维持“增持”评级。

　　风险提示:资源的收购进展与资源的实际储量具有不确定性,我们将依据公司的信息披露相应调整我们的资源估值,及预测对公司盈利的实际影响。

　　广晟有色:有矿则灵

　　广晟有色 600259 有色金属行业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：张芳 撰写日期：2011-04-28

　　稀土成为业绩中流砥柱

　　报告期内公司主要稀土产品和钨矿价格同比大幅上涨,产品销量也有所增加,是公司营业收入和利润增长的主因,其中稀土业务是业绩增长主要贡献者。2010 年稀土业务营业收入占公司总收入的83.5%,营业利润占总利润的74.8%。

　　广东稀土一枝独秀,向深加工布局意图明确

　　公司目前已经拥有广东省内仅有的4 张稀土采矿证中的2 张,是省内唯一合法的稀土采矿权人,未来有望整合平远县和新丰县所有稀土资源。目前探矿权区域内共有稀土矿石权益保有储量611 万吨(折合稀土氧化物约近1 万吨),稀土氧化物产能1200 吨。主要业务仍停留在稀土筛选、分离和销售阶段,毛利率仅有14.74%。公司有向下延伸产业链的打算,预计稀土深加工项目2013 年投产,主要生产灯用三基色荧光粉、LED 荧光粉等,产业链建成后稀土业务毛利率将有所提高。

　　钨精矿毛利高,钨价上涨支撑盈利

　　公司控制广东韶关石人、梅子窝等5 座钨矿,共有钨矿石权益保有储量100 万吨,年钨矿产量1600 吨。钨精矿毛利率34.66%, 略高于钨精矿开采行业平均水平。主要业务也以钨精矿开采、销售为主,初级加工为辅,缺少深加工生产线。但是预计未来随着国内钨矿资源整合,钨矿价格上涨对业务盈利能力将继续支撑。

　　其他众多金属矿种或带来惊喜

　　公司还拥有阳春石菉铜矿、潮州厚婆坳银矿、大宝山铜钼多金属矿、红岭矿业、陆丰县甲子锆矿等各类丰富的矿产资源,这有可能会为公司未来的资产收购埋下伏笔,给公司业绩带来惊喜。

　　盈利预测和评级

　　我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.41 元、0.44 元和0.75 元。考虑到资源稀缺性,我们预计未来两年钨和稀土价格将继续稳步上升,因此公司盈利前景良好,给予“增持”评级。

　　云海金属深度研究报告:双翼并展待鹏程

　　云海金属 002182 有色金属行业

　　研究机构：东北证券 分析师：陈炳辉 撰写日期：2012-02-23

　　投资要点:

　　铝合金,可成科技影响或将消除。公司拥有28.5万吨的铝合金产能,估计2011年销量为21万吨,四季度可成科技苏州工厂相关业务关停冲击公司利润。随着可成科技的产能调配,及未来苏州工厂复产,相关影响将消除。

　　镁合金,行业龙头,技术先进,成本占优。目前公司拥有镁合金产能9万吨,预计2011年产量为8万吨,产能与产量规模为行业第一,随着巢湖云海一期产能在今年中期,二期在明年中期投产,公司镁合金产能将近20万吨,产能布局将就位。公司五台云海采用自主创新的新型节能环保工艺,吨镁节煤2吨左右。巢湖云海镁合金成本将进一步降低。先进的技术造就了公司的成本优势。

　　镁合金压铸业务改善,可能成业务发展重点。压铸业务特别是汽车用镁合金压铸件业务的生产壁垒较高。经过多年努力,公司目前已经成功突破了行业认证、客户等方面壁垒,设备利用率提升。

　　镁及镁合金行业前景乐观。镁合金是我国有色金属十二五规划重点发展的新材料之一,到2015年,我国将形成15万吨高强镁合金压铸及型材和板材产能。同时,镁合金需求将受汽车行业、3C 产品市场的带动而增长。

　　盈利预测与估值。估计,公司在2011、2012和2013年的业绩分别为0.02元、0.17元和0.21元,在当前价格下的动态PE 平分别为523、74和59倍。考虑到行业的长期成长前景和公司业务在短期的回暖,我们给予公司,谨慎推荐评级。

　　风险:客户集中风险;镁合金行业竞争加剧风险;镁、铝金属价格下跌的冲击。

　　西部材料:下游需求是扭转业绩的关键

　　西部材料 002149 有色金属行业

　　研究机构：浙商证券 分析师：林建 撰写日期：2012-01-20

　　多重因素导致业绩低于预期 公司修正了2011年业绩,预计亏损1900万元-2400万元,多重因素导致业绩低于预期:科研项目拨款600-900万元未按时到位;市场低迷,2000万元的合同未能执行完毕;预计能产生约700万元收益的房产处置因故未能实现;白银价格下跌,计提跌价准备250万元;IPO项目“稀有难熔金属板带材生产线”投产转固,折旧增加但产能释放有限导致业绩亏损。

　　参股泰金 整合西部钛业资源 公司100%控股子公司西部钛业以自有土地及自有现金方式出资总额1824万元,参股西安泰金工业电化学技术有限公司20%股权。参股泰金公司,提高了子公司西部钛业的资产使用效率,并可分享泰金公司规模和效益的持续成长。

　　增加投资 解决后续加工环节的不足 公司以自有资金投资4215万元,用以解决“稀有难熔金属板带材项目”后续加工环节不匹配的问题。资金用于采购解决公司纯钛板产品生产过程中存在的表面处理、切割能力、冷轧板材退火等问题的设备,以及解决钛合金板产品生产过程中存在的缺少板材的矫形、消除应力退火的设备,钛合金薄板的表面处理、超声波探伤能力等问题的设备。

　　下游需求是扭转业绩的关键 维持“增持”投资评级 公司为国内规模较大的钛及钛合金材料生产基地之一,下游电力、化工、石油、军工等行业的旺盛需求将是扭转公司业绩的关键。我们预测公司2011-2013年将实现EPS-0.10元、0.05元和0.20元,维持公司“增持”投资评级。

　　中金岭南:资源为王布局长远,自给率高优势渐显

　　中金岭南 000060 有色金属行业

　　研究机构：民生证券 分析师：巨国贤，黄玉 撰写日期：2012-02-20

　　盈利预测与投资建议

　　公司是铅锌行业龙头,资源储量丰富,自给率远高于行业水平。自产矿产量稳步增长,海内外矿产储量均存在增长预期。韶冶部分复产,冶炼产能逐步复苏。预计2011-2013年EPS分别为0.47、0.52及0.58,对应当前股价PE分别为21.6、19.3、17.3倍,给予“谨慎推荐”投资评级。

　　中色股份:关于实行配股公告的点评

　　中色股份 000758 有色金属行业

　　研究机构：华鑫证券 分析师：邱祖学 撰写日期：2011-11-14

　　公司14日公告称公司拟按照每10股配3股的比例向全体股东配售,募集资金不超过25亿元,扣除发行费用后将全部用于归还银行贷款和补充流动资金,其中不超过12亿元用于偿还银行贷款,其余用于补充流动资金。公司控股股东中国有色矿业集团承诺以现金全额认购其可配股份。

　　可明显改善公司资本结构。公司目前的资产负债率为65.88%,公司三季度财务费用同比大幅上升55%。此次募集资金中12亿元用于偿还银行贷款,预计每年可减少利息支出约7872万元,有利于降低公司财务负担,资产负债率将明显下降,有效地改善公司的资本结构。

　　公司资金压力减缓。公司是集大型工程承包和有色金属采选冶炼于一身,大型工程的承包普遍采用EPC、PMC等交钥匙工程模式以及BOT、PPP等带资承包方式,要求公司具有雄厚的资金实力和融资能力才有具备承揽大型工程项目的能力。

　　公司目前在建项目中包括与伊朗胡泽斯坦铝业公司签署的EPC等工程,资金压力较大,公司通过此次配股,预计可获得约13亿元的流动资金,将明显改善目前资金压力。

　　最大的稀土冶炼企业,上游资源缺乏。公司目前通过控股子公司珠江稀土的搬迁成立中色南方稀土(新丰)公司,将形成7000吨/年的稀土冶炼分离能力,并且已经获得国家环保部批准。7月8日,公司公告称与新威集团共同设立子公司,形成10000吨稀土冶炼分离能力。公司最终将形成年产17000吨稀土冶炼分离产能,成为国内最大的稀土冶炼分离企业,但是公司目前无上游稀土矿产资源,未来稀土的整合方面还面临较大的不确定性。随着稀土价格的下降,公司该业务盈利预计将下降明显。

　　持有ST威达股权,投资收益增厚EPS。公司控股子公司红烨投资以7.54元/股的价格认购ST威达非公开发行股份的数量为5363万股,持股比例约为10.62%,为ST威达第二大股东,ST威达重组已经获得证监会通过。我们认为公司届时可以获得高额投资收益,增厚公司EPS,若以每股20元价格减持计算,我们预计此项收益至少可以增厚公司EPS0.74元。

　　盈利预测。预计公司2011-2013年归属母公司净利润2.5、5.8、8.9亿元,上调公司11-13年EPS为0.33、0.76、1.17元(未考虑ST威达投资收益和本次配股影响),对应的最新PE分别为69、30、19倍,考虑到本次配股对公司业绩的摊薄、工程承包业务放缓和近期稀土价格大幅下挫等因素,我们下调公司评级为“审慎推荐”。