　　安信证券：烟台万华（600309）

　　净利润增长21%

　　投投资要点：2011年公司实现营业收入136.6亿元，同比增加45%；归属于上市公司净利润18.5亿元，同比增加21%，摊薄后每股收益0.86元，符合预期。公司前三季度业绩稳步增长，第四季度由于下游需求疲软，MDI价格跌幅较大，公司单季度毛利率下滑至23.2%。

　　投资评级：随着MDI价格回暖，公司一季度业绩将环比改善明显。我们认为公司投资价值已现，6个月目标价16.5元，维持"买入-A"评级。

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