康得新（002450）：打造光学膜产业集群

　　康得新(002450,股吧)（002450）主要产品包括预涂膜和预涂覆膜机。公司的竞争优势在于：产品具有节能环保概念，未来替代即涂技术的市场空间广阔；公司占据国内预涂膜市场的领军地位，品牌优势和规模优势明显；定位高端市场；后期项目储备雄厚。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为1.08元、1.64元、2.32元，对应动态市盈率分别为24倍、16倍、11倍；当前共有13位分析师跟踪，6位给予“强力买入”评级，7位给予“买入”评级，综合评级系数1.54。

　　公司2011年实现销售收入15.26亿元，同比增长191%；实现归母公司净利润1.31亿元，同比增长86.56%；净资产收益率13.74%，每股收益0.40元；分红预案为“每10股转6股分红0.40元”。

　　天相投顾表示，在原料端，公司收购了大东南两条BOPP膜生产线，预计产品质量将好于原先公司租赁生产线的产品，另外泗水生产基地建设工作就位，等待新生产线中；公司收购了杭州子公司，引进意大利塞纳吉的涂覆膜机型，加速公司在设备制造领域的技术储备和生产力量，打造预涂膜领域的全产业链，预计2012年将推出5款新设备；拓展国内渠道，在国内南北增设2个分切配送中心，提高公司销售辐射范围；在全球发达地区申请商标，另外公司在美国地区客户由33家增至55家，表现较好的竞争力。

　　天相投顾认为，和京东方形成上下游合作，建设北京平板显示产业链；2011年收购了台湾大昱科技，取得了专业和生产管理团队，加厚了公司在光学膜领域的筹码；投建的4000万平米的光学膜生产基地已经试产完毕，2012年1月开始量产；在新产品领域如OLED，裸眼3D膜等领域公司也有部分专利储备，对下游行业的发展有较为前沿的跟踪和预判。

　　公司公告：北京康得新复合材料股份有限公司（下称“公司”）近期与昆山龙腾光电有限公司（下称“龙腾光电”）签订光学膜《国产化战略合作框架协议》。龙腾光电确认将公司作为主要的光学薄膜供应商之一。申银万国认为，公司光学膜自从获得合肥京东方认证之后，将进一步推进各个面板企业和公司的紧密合作，加速进口替代的进程，对公司4000万平米示范线的达产以及2亿平米光学膜产业集群项目的实施，将产生积极的作用。根据了解龙腾光电每月投入11万片以上，每年光学膜需求量约是1000万平米，作为其供货商体系，保守预计公司占其20%供货量，则2012年销量应该在200万平米。

　　国泰君安表示，预计公司2012-2014年每股收益分别为1.07（其中光学膜贡献0.3元）、1.60、2.37元，给予增持的投资评级，目标价32元。

　　风险因素：增发若不能顺利进行，将直接影响到光学膜后续布局。