胡军华

　　在登陆资本市场只差临门一脚时，乔丹体育股份有限公司(下称“乔丹体育”)与篮球明星“飞人”迈克尔·乔丹撞了个满怀。

　　日前，迈克尔·乔丹在中国正式起诉乔丹体育侵犯姓名权。最新消息是，上海市第二中级人民法院已正式受理迈克尔·乔丹诉乔丹体育、上海百仞贸易有限公司姓名权纠纷案。

　　而这也意味着，乔丹体育离可能失去“乔丹”这一品牌又近了一步。一位投行人士告诉《第一财经日报》，如果乔丹体育失去了“乔丹”这个品牌，这家公司并没有什么特别的投资价值，也不太可能获得证监会的准许挂牌上市。因为，对乔丹体育来说，最值钱的不是公司的机器设备，而是“乔丹”这个品牌。

　　作为案件的两大主角，乔丹体育和迈克尔·乔丹在中国的诉讼代理人对诉讼的具体内容不约而同选择了避而不谈的态度。迈克尔·乔丹究竟提出了哪些诉讼请求，乔丹体育对《第一财经日报》记者表示：“目前案件正式进入诉讼程序，不便透露更多信息。”

　　迈克尔·乔丹的中国代理方君合律师事务所的发言人对记者回复：“我们不便对诉讼细节问题进行评论。”

　　尽管双方对诉讼标的等细节讳莫如深，飞人状告乔丹体育正式进入诉讼程序已经是不争的事实，这让准备上市的乔丹体育陷入了非常不利的处境中。

　　无论最后结果如何，在诉讼程序结束之前，乔丹体育挂牌上市的大门已经关闭。投行人士告诉记者，对于乔丹体育这样的公司来说，品牌是最核心的资产，乔丹体育因为品牌涉嫌侵权进入诉讼程序，构成影响乔丹体育生产经营的重大事件，使乔丹体育未来的业绩有极大的不确定性，因此尽管乔丹体育已经在前期通过了证监会的上市审核，但是还没有正式挂牌交易，在诉讼程序结束之前，乔丹体育上市交易可能性不大。

　　在业内人士看来，上市遇阻将让乔丹体育面临极大困扰。为了冲刺上市，使财务报表好看，2008年以来，乔丹体育大举扩张销售渠道，加大营销推广方面的开支。

　　截至2011年6月30日，乔丹品牌专卖店共计5715家，自2006年至2010年，专卖店的平均年复合增长率为19.17%，专卖店铺数量的大量增长让乔丹体育的业绩飞速成长。

　　财报显示，2008年，乔丹体育的收入为11.35亿元，由于店铺数量迅速扩张等因素，2009年收入翻倍至22.79亿元，2010年进一步增加至29.12亿元。按照2011年6月底的17.01亿元计算，乔丹体育2011年全年收入突破30亿元应该没有大问题。

　　同期，乔丹体育用于广告宣传的支出分别是0.72亿元、1.08亿元和1.41亿元，数值逐年大幅上升，为专卖店数量大举扩张提供营销推广方面的支撑。

　　业内人士说，要上市，乔丹体育必须做大规模，因此开出了各种吸引加盟的优惠条件，一些对乔丹体育原来并不“感冒”的经销商也加入到这家公司的渠道体系中来，但是一旦乔丹体育有风吹草动，这些经销商“反水”改投其他品牌怀抱或者直接关店的可能性都将显现出来。

　　“萝卜快了不洗泥”，经销商队伍大扩容为乔丹体育做大规模的同时，也带来了烦恼。2008年，乔丹体育的应收账款只有0.41亿元，2009年急剧膨胀到3.4亿元，2010年则达到3.85亿元，截至2011年6月底，这一数字扩大到5.84亿元，占营业收入的比例从2008年的3.5%扩大到2011年6月底的34.3%。

　　应收账款算作收入，但是并不等于乔丹体育已经拿到真金白银，上市可以迅速为乔丹体育带来现金，而飞人的一场诉讼让上市筹钱暂时成为泡影，如何继续做大规模已经不是乔丹体育最重要的问题，能够保住目前的规模可能已经是大胜利。