终于到了要和票据信托说再见的时候了，只是有些预料之外的是，这个“再见”来得如此之早。

　　近日，银监会下发了《关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》。根据通知要求，信托公司不得与商业银行开展各种形式的票据资产转让/受让业务。同时，对存续的票据信托业务，信托公司应加强风险管理，信托项目存续期间不得开展新的票据业务，到期后应立即终止，不得展期。换而言之，监管层已经决定从源头上灭了票据信托的“根”，如此严厉的打击确实有些意想不到。

　　不过，从种种迹象表明，监管层“封杀”票据信托其实早有预谋。由于票据信托属于表外融资，可以规避了国家的信贷调控，从而给了大量票据业务违规行为“钻空子”的空间，既而直接与管理层控制表外信贷的大政方针“唱对台”。因此，票据信托从一开始就是管理层眼中的“肉中钉、鱼中刺”。

　　从去年6月开始，银监会就下发了《关于切实加强票据业务监管的通知》，要求全面开展票据业务检查，重点检查金融机构是否通过票据贴现逃避信贷规模等，并严禁从事或参与以规避信贷规模为目的的票据买卖行为。今年年初，银监会对票据信托的监管力度进一步加大，要求信托公司停止发行票据信托产品。而此次彻底“封杀”票据信托更是表明管理层对维持现有信贷政策、加强信贷调控的坚定立场和信心。

　　对此，中国利得财富管理研究院认为，票据信托落到如此境地实际上有些“咎由自取”。一方面，票据信托却有“太岁头上动土”之嫌，惹恼了高层意志，其结果也就可想而知。数据显示，去年全年新增信贷为7.47万亿元，潜在表外信贷规模占全年信贷的比例非常大。而从种种迹象看，这部分“消失”的资产应该是走了票据信托的“捷径”，这在银监会竭力控制表外信贷的大背景下显得极不协调。另一方面，随着市场逐利意愿的不断增强，票据信托沦为放大贷款规模的工具，表外票据资产中的融资信贷风险也不断凸显出来。如果监管不力，票据信托量快速上升，其累积的风险将难以处置。由此可见，管理层此时出手停止票据信托业务也就显得更为言之凿凿。

　　至于票据信托告别市场的事实，其实也不全都是坏消息。恰恰相反，对于整个信托行业或许还具有积极的意义。由于票据信托就像信贷类银信合作一样，本身就是“靠大树好乘凉”，除了让信托公司靠打“擦边球”挣点“牌照费”外，剩下的只是培养了信托公司的惰性，对于行业创新驱动、转型升级没有任何推动作用。因此，早点告别这种不动脑子的业务模式，对于开拓信托行业的新天地无疑更具有现实价值。

　　好了，是时候和票据信托说声再见了！期待下次再见，又或许永无下次，谁知道呢？在中国资本市场一切皆有可能，不是吗？

　　中国利得财富管理研究院特邀研究员—姜晨