3月8日，刊登《广东顺威精密：匪夷所思的毛利率背后涉嫌利润操纵》一文，主要认为顺威精密产成品结构并未发生较大变化的同时，所消耗原材料结构却出现了较大变化以及顺威精密披露的毛利率数据还存在前后矛盾的问题，涉嫌虚报单位产品销售价格，或低估了产品单位生产成本。就上述问题，记者多次采访顺威精密董秘办，但其工作人员朱先生以董秘董刚不在为由，拒绝采访。

　　除上述疑点外，顺威精密的先资金流也存诡异，以及严重虚估募投项目预计收益的情况也值得投资者关注。

　　一、现金流中藏玄机

　　除了毛利率略显诡异之外，顺威精密的现金流量也同样存在问题。根据财务报表披露，该公司在2011年上半年实现营业收入85228.08万元，考虑到增值税影响后，对应实现含税收入为99716.85万元，同时应收项目从2010年末的26691.74万元增加到2011年上半年末的41532.53万元，同比增加14840.79万元，预收款项则同比下降了1452.45万元，则不难推算出实现销售现金流入金额为83423.61万元。但事实上，合并现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”科目发生额却仅为49473万元，相比前述推算金额少了33950.61万元，占当期实现营业收入金额的39.84%。这也就意味着在顺威精密披露的2011年上半年实现营业收入金额中，有大约四成的部分没有现金流量的数据支持。

　　事实上，该公司不仅在2011年上半年的销售数据与现金流量状况不匹配，在2009年和2010年两年中也存在同样问题，累计金额巨大，足以对该公司营业收入质量，乃至营业收入真实性形成严重质疑。

　　其中，2009年实现营业收入65315.79万元，折算成含税收入76419.47万元，同时应收款项同比增加3806.88万元，预收款项同比增加586.37万元，则推算应事先销售现金流入金额为73198.96万元，但现金流量表披露数据却仅为55156.19万元，二者相差了18042.77万元，占同期实现营业收入金额的27.62%；

　　2010年实现营业收入109814.19万元，折算成含税收入128482.6万元，同时应收款项同比增加7053.71万元，预收款项同比增加1002.37万元，则推算应事先销售现金流入金额为122431.26万元，但现金流量表披露数据却仅为71545.7万元，二者相差了50885.56万元，占同期实现营业收入金额的46.34%。

　　二、严重虚估募投项目预计收益

　　顺威精密此次上市计划募集资金35832.21万元，共涉及4个投资项目，其中“芜湖顺威年产1500万件塑料空调风叶生产线项目”计划投资金额为9544.95万元，占全部募集资金需求的26.64%。该项目预计达产后，新增塑料风叶产能1500万元件/年，并预计实现新增销售收入24298.5万元/年。但是问题在于，这一收入目标显然是无法达成的。

　　根据招股说明书销售数据披露，2011年上半年实现塑料风叶销售收入为66726.95万元，对应塑料风叶销售量4485.04万件计算，加权产品销售单价为14.88元。若以此单价计算，募投项目新增的1500万件产能对应营业收入金额仅为22316.55万元，相比招股说明书中预计金额少了1981.95万元。看似相对预计实现营业收入比重并不大，但是问题在于该项目预计实现年均净利润金额也不过2232.51万元，销售净利率并不高，因此将近两千万元的营业收入虚估部分，对于该募投项目最终可实现净利润的影响，便是举足轻重的了。