总理发言是假，心理脆弱是真。众所周知，总理要开记者会，会上必然被问及房地产调控，问及调控必然如此回答。所以，将市场大跌完全归结于总理发言，多少有点牵强，关键是投资者的心理非常脆弱。最近市场的情绪有些躁动，对于诸多利空视而不见，监管层也一直在强调“炒新”和“垃圾股”的风险，最后一根稻草就引发连锁反应。此时此景，让人依稀忆起07 年的5?30。

　　春季躁动后看经济走势，“李宁型”下结构更重要。昨天策略报告《春季躁动 四月决断》总结了A 股市场的年度投资节奏。07 年5?30 后，市场经过短暂调整就能一路向上，关键是后面的经济持续好转。而本轮，经济可能陷入“李宁型”，难以又快又好增长，结构比仓位更重要。

　　维持 3 月月报《梦醒时分》观点，推荐消费。具体的推荐理由和数据分析参见月报，推荐以来，消费股的整体表现良好，零售、食品饮料、医药、种子…大有扩散之势。我们认为从配置角度讲，消费进可攻、退可守。房地产及相关产业链有风险，而中小股票接下来还要接受一季报和新股发行制度的考验。随着昨天股市的大跌，

　　风格可能进一步转换，消费的配置价值会进一步凸显。

　　关注逻辑，而不是解读信息。逻辑的推演是最关键的，具体的催化剂很难预见。我们推消费的时候不知道4 月份的商务部消费促进月，也无法预见昨日总理讲话对市场的影响。（申银万国证券研究所）