山西天能科技股份有限公司将于近日上会，拟发行3700万股，发行后总股本1.48亿股。公司所处的光伏行业在2011年可谓是经历了不折不扣的严冬,产能过剩导致的多晶硅价格暴跌,欧债危机使得欧洲国家的光伏装机总量目标不断下调,以及欧美针对中国光伏企业连绵不断的反倾销起诉;这些负面因素都大大挤压了中国光伏行业的盈利空间。

　　同行上市公司利润大幅下滑

　　天能科技所处的光伏行业上市公司2011年利润出现大幅下滑。向日葵(300111,股吧)预计2011年度归属于上市公司股东的净利润盈利2500－4000万元,比上年同期下降:90%－84%；超日太阳(002506,股吧)预计2011 年度净利润归属于上市公司股东的净利润盈利7715.27万元－14328.36万元,比上年同期下降:35%－65%；东方日升(300118,股吧)预计2011年度归属于上市公司股东的净利润盈利比上年同期下降:60%－72%。

　　行业领导者外销内转 或引发价格战

　　据悉，目前我国光伏产量已居世界第一，而国内生产的光伏产品中90%要出口到国外，只有10%消化在国内市场。2012年初，光伏行业经历了欧洲光伏补贴下调、美国对华光伏双反等多重考验，多家光伏企业开始把目标瞄向国内，而产能总量过剩的局面也可能引发市场的价格战。

　　山西天能业绩成长隐忧浮现

　　其一、高利润业务销售区域集中，且多为政府客户。2011年山西天能之所以能在其它各项业务毛利率出现大幅下滑的同时，公司整体毛利率却稳步上升，并取得净利润近100%的增长，主要依靠光伏系统应用业务。而光伏应用业务的稳定性与成长性令人堪忧。招股书显示，2011年前三季度，公司光伏系统应用前五大客户中，应县公用事业局贡献销售收入4401.71万元，朔州市朔城区金沙恢河公园管理处贡献销售收入3777.78万元。此外，销售给朔州市朔城区恢河建设管理处的金额为913.24万元，而朔州市房地产管理局也贡献了384.62万元的销售收入。这些销售集中在山西下属的地级市山西朔州市（应县行政亦归属朔州市），销售区域比较集中。

　　其二、行业竞争加剧。据报道，目前我国光伏产量已居世界第一，而国内生产的光伏产品中90%要出口到国外，只有10%消化在国内市场。2012年初，光伏行业经历了欧洲光伏补贴下调、美国对华光伏双反等多重考验，多家光伏企业开始把目标瞄向国内，势必加剧国内现有的竞争。此种态势下，山西天能却“逆势”投资年产50MW 太阳能单晶硅片及电池片项目，规模和能力远弱于同行的山西天能，能否在激烈的竞争中顺利消化募投产能尚存疑虑。

　　其三、公司毛利率或将进一步下滑。行业产能总量过剩的局面也可能引发市场的价格战。今年全球终端需求的悲观预期，已使中国的龙头企业开始采取行动，英利以超低报价每瓦人民币5.18 元，争取到中国国内宁夏30MW光伏组件标案订单以及此次中标北京20MV 光伏电站的企业率先拉开了降价序幕，光伏产品价格应声而跌。2011年山西天能除光伏系统应用业务外，其它各项业务毛利率出现大幅下滑。广发证券(000776,股吧)研报认为，新一轮的光伏产业链降价潮已渐行渐近。