2132点以来反弹的一大推动力是“松”，即货币政策、房地产政策放松。从管理层透露的信息看，随着中国经济增速的放缓，会“微调”货币政策、房地产政策。但“中国房价远未回到合理水平”，表明2012年是宏观政策“微调年”，政策放松的预期将弱化，出现大的政策调整是小概率事件。

　　截至3月15日，已发布年报的482家公司中，实现净利润合计1162.9亿元，而其应收账款合计总额为3050亿元，这482家公司的应收账款远超净利润。应收账款的大幅增加，透视出：1、在季度GDP增长放缓时，上市公司经营面临“三角债”的压力；2、上市公司需扩大融资渠道来提高盈利能力，来缓解当前流动资金的不足。现在至4月底，将进入2011年报、2012年一季报的密集公布期，4月初还将公布中国一季度经济、金融数据，预期数据并不理想，对A股市场有一定的压力。

　　近期美元指数走势很强，重新进入到中期反弹之中，在美元指数上涨时，国际大宗商品没有出现下跌只是暂时的。随着美元指数的继续上涨，国际大宗商品将面临越来越大的调整压力，以伦铜为代表的基本金属步入中期调整进入倒计时。资源股是这轮反弹的主线之一，一旦国际大宗商品出现调整，势必拖累煤炭、有色金属等资源股也进入调整。

　　3月以来人民币对美元汇率持续走低，3月14日盘中一度触及6.3472，创下了3个月以来的新低。3月份的前半个月，跌幅较2月和1月明显增大。此外，商务部数据：今年2月全国实际使用外资FDI同比降0.9%，连续四个月负增长。笔者预计，五一前央行将再次下调存款准备金率，为的是对冲外汇占款的减少，而不是货币政策的转向。笔者认为，央行未来下调存款准备金率频率越快，意味着外资抽离的速度越快，对中国的资产价格（房地产、股市）的压力就越大。

　　2010年以来，中国股市前后产生3个重要的高点，即2010年4月15日的3181点、11月11日的3186点和2011年4月18日的3067点，分别对应阶段性天量是2010年4月13日的3445亿元、11月12日的5382亿元和2011年3月28日的3447亿元。可以看出，两市单日成交3400亿元，是反弹行情能否延续的一道坎。本周三，沪深两市共成交3276亿元，创出这轮反弹的天量。当成交量逼近3400亿元时，各大指数均拉出穿头破脚的中阴线，似乎意味着2132点以来的反弹业已结束。

　　延续上周的观点：这轮反弹一些资金介入很深，目前还没有顺利出局。如果没有新的利淡因素，这些机构恐怕不会轻易放弃，还会努力营造强势氛围吸引场外资金。短期而言，大盘在2330点~2350点有弱支撑，2450点~2500点有强阻力。不管上证综指是否再创反弹新高，受3400亿元成交量的约束，这轮反弹也该休整一段时间了。