3月19日晚间，比计划的日程提前一天，西南证券(600369,股吧)（600369.SH）公布了2011年度报告。

　　报告期内，西南证券取得营业收入10.40亿元，同比下降46.28%；营业利润2.19亿元，同比下降78.97%。归属于上市公司股东的净利润为3.35亿元，同比减少67.38%；每股收益0.11元，同比大幅减少71.79%，加权平均净资产收益率为0.87%，同比减少10.75个百分点。截至2011年末，归属于上市公司股东的每股净资产为4.26元，比上年末减少11.06%，公司净资产98.99亿元，同比下降10.92%。

　　大幅下滑的数据显示，西南证券去年的年报并不理想。具体来看，经纪业务方面营业收入6.11亿元，同比减少30.90%；自营业务收入为-2.9亿元，同比大减162.07%，其中，投资收益 1.11 亿元，公允价值变动收益-4.84 亿元；投行业务取得营业收入5.14亿元，同比增长17.58%；资管业务取得营业收入0.39亿元，同比增1168.82%。虽投行和资管业务增长迅速，巨额的营业外收入虽助推了净利润，却仍未能掩盖其实际经营水平，主营业务情况比年报揭示的更为不堪。

　　值得注意的是，西南证券曾在2010年12月13日参与定向增发京东方（000725.SZ）2亿股，认购金额6.06亿元，限售期1年。此后，受该股股价下跌影响，西南证券自营业务表现不佳，月度数据屡闪报亏。而截至2011年12月31日，京东方股票仍在西南证券“可供出售金融资产”一栏，且仍有1.48亿元的浮亏。

　　一位不愿透露姓名的分析师在接受记者采访时表示，和东北证券(000686,股吧)一样，西南证券在自营业务上的表现有些过于“激进”，股票投资的激进操作风格造就了自营业务整体的高弹性，一着不慎，满盘皆输。

　　此外，在公司内控方面，2011年末，中国证监会曾披露，西南证券时任副总裁、自营部总经理季敏波利用非公开信息交易股票行为，也为西南证券的自营业务蒙上了阴影。

　　不过，年报中亦有两个亮点。其一是西南证券2011年的分类评级由2010年的B类BBB级升为A类A级；其二是西南证券的投行业绩。2011年，西南证券共完成6家IPO项目、5家再融资项目、9家债券融资项目、7家重大资产重组项目过会，累计实现营业收入 5.16 亿元，同比增长 17.58%。年报披露前夕，西南证券高管接受记者采访时表示，西南证券收购银华基金(博客,微博)股权的相关工作完成之后，其将逐步形成集证券、基金、期货于一体的金融集团，跻身金融行业前十。

　　在2011年报中，西南证券称，公司自营业务运作成败会对公司利润产生极大影响。2012 年，公司自营首先是要加强风险控制与管理,完善制度执行和流程管控，确保公司投资决策有效执行和各项风控指标持续合规。