近期，随着嘉实沪深300ETF结束第三次全网测试，首只沪深300ETF上市的步伐越来越近。由于沪深300ETF是完全复制沪深300指数，将成为股指期现套利的最佳现货产品。此外，股指期货套期保值功能也将因沪深300ETF的推出而获得更大的用武之地。

　　在沪深300股指期货推出的两年间，由于大量资金参与期现套利，期现价差总体运行在较小区间。目前广泛运用于股指期现套利的ETF产品中，流动性较好的有上证50ETF和深证100ETF等，但由于这些品种存在一定的跟踪误差，微薄的套利收益常常会被抵消。

　　沪深300ETF推出后，当投资者发现正向期现套利机会时，可在二级市场买入沪深300ETF，同时卖出股指期货。当日内套利机会消失时，赎回沪深300ETF，获得股票后转而迅速卖出，同时平仓股指期货，实现T+0期现套利。

　　传统上，当股指期现价差达到25个点以上，才会出现套利空间，而当前期现价差的波动区间主要在-5到15点之间，套利机会几乎已经消失。沪深300ETF推出后，因其跟踪误差较小、冲击成本较低，在当前的期现价差下，投资者依然能够获得套利机会。当然，随着参与这种对冲交易的资金规模逐渐增大，未来期现价差会进一步缩小，套利机会将再次减少，但期指市场的成熟度届时将进一步提高。

　　另外，沪深300ETF推出后，股指期货的套期保值功能将有更大的用武之地。此前，无论对于股票组合还是基金的套期保值，由于期、现货走势存在较明显差异，套期保值系数会经常变动。为优化套期保值效果，投资者需要经常调整股指期货的套期保值头寸，从而增加套保成本，影响套保效果。未来沪深300ETF推出后，预计将与期指保持近乎一致的走势，因此，一旦建立期指套保头寸，便不再需要调整，这样将会大幅降低套期保值成本。（大地期货 倪官良）