永泰能源行情图

　　公司2011年每股收益(最新股本摊薄)0.36元,分红方案为10股转增10股,派发现金1元。1-4季度EPS 分别为0.094元、0.033元、0.104元和0.134元/股。4季度业绩环比增长28.6%,主要由于银源安苑、银源新生从2011年8月1日起并表。

　　11年原煤产量高于预期,2011年,公司共生产原煤263万吨,洗精煤82万吨,煤炭贸易量21万吨。

　　11年吨煤价格为692元/吨,同比增长11.8%;吨煤成本237元/吨,同比增长11.9%;吨煤毛利455元/吨,同比增长11.7%。

　　公司拟发行H股 未来成长值得期待

　　公司拟发行H股,用于:

　　(1)收购灵石地区6个焦煤矿;产能465万吨/年,权益产能237万吨/年;

　　(2)合作开发澳大利亚焦煤项目(75%,5亿吨储量)。按照最低发行股数测算,我们预计公司H 股发行后, 2012-13年的每股收益分别为1.63元和2.34元,较我们目前预测增厚10%和26%。

　　公司12年净利润目标12亿元以上,折合每股收益1.36元。

　　公司2012年目标:

　　(1)原煤产量700万吨以上,洗精煤300万吨以上,净利润12亿元以上。

　　(2)12年在山西拥有产能1000万吨/年;新疆3年内实现600万吨产能。我们对H 股何时完成发行持谨慎态度。

　　不考虑H 股收购计划,我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.46元、1.88元和2.17元,公司2012年的市盈率为12.4倍,低于行业平均的14倍。我们维持公司"买入"评级。

　　风险提示：

　　公司在3月26日面临8464万股解禁,相当于公司总股本的10%。