本周市场震荡回落：沪综指周一探底回升，之后四个交易日持续震荡下行，周三和周四盘中均触及半年线，周五则跌破半年线支撑。前半周市场依然不乏热点，板块快速轮动，不过后半周市场热点明显降温，特别是周五跌停个股显著超越涨停个股，这使得赚钱效应明显下降。本周大小盘估值溢价较上周小幅回落，主要板块估值和全部A股流通市值本周小幅上升。

　　按照TTM整体法，剔除负值，当前全部A股和沪深300的市盈率为13.32倍和10.95倍；中小板和创业板的市盈率分别为28.54倍和35.83倍。

　　本周以来，除了周一黄线大幅超越白线、消费类板块弱势逞强之外，其余四个交易日钢铁、金融、地产等周期性板块轮番逞强，黄线持续运行至白线之下，大小盘股强弱出现互换，市场风格整体偏向大盘股。申万23个一级行业中，本周黑色金属指数成为唯一逆势收涨的指数，涨幅为0.74%，有色金属、房地产、采掘、交通运输等周期板块相对抗跌，跌幅均不到2%；相比之下，商业贸易、医药生物和信息设备位居跌幅榜前列，跌幅均在4%以上。

　　在此背景下，本周大小盘估值溢价较上周小幅回落。截至3月23日，申万小盘指数相对大盘指数的市盈率溢价收报166.95%，较3月16日的167.31%小幅回落，不过较1月20日的阶段低点128.37%显著回升。与历史相比，当前估值溢价处于2010年以来的低位，不过依然是2001年以来的高位水平。

　　本周沪综指累计下跌2.30%，深成指累计下跌3.83%。据Wind资讯统计，伴随市场的回落，总市值和A股流通市值分别由3月16日的27.70万亿元和18.26万亿元降至3月23日的27.04万亿元和17.82万亿元。

　　上周三大跌以来，市场持续弱势震荡。在经济见底被“证伪”、管理层对经济放缓容忍度提升的背景下，市场二次起跳显然缺乏契机和动力；但是经济复苏预期仍存、货币政策总体趋松，又使得当前宏观环境较去年底显著改善，市场不具备大幅下跌的条件。而在近期的震荡行情中，热点层出不穷，个股精彩纷呈，显示市场活力依旧。不过，伴随3月汇丰PMI创近四个月新低，本周后半周市场情绪趋于谨慎，热点轮动明显降温，周五更是跌破半年线。从技术面看，反弹以来首次跌破半年线，可能会引发技术性反抽，但鉴于当前基本面暂时缺乏明显利好，反弹空间可能不大。总体来看，对于指数而言，短期可能还将延续蛇行波动，缺乏明朗的方向和趋势；个股可能还将有所表现，但分化不可避免，切换速度也将加快。（李波）