本周市场资金面略有收紧。临近季末，部分银行在考核压力下资金需求增大，推动资金利率小幅上扬，短期债券收益率也出现一定上行。

　　国海证券分析师高勇标认为，近期债券走势主要还是受资金面的影响。下周，跨季资金需求的增加对资金面有负面影响，短端债券收益率受到的影响可能比较明显。２２日，汇丰银行发布３月份汇丰中国制造业ＰＭＩ预览指数为４８．１，低于２月份４９．６的制造业ＰＭＩ终值，创下四个月以来的最低，给债券市场带来利好。

　　受最新汇丰ＰＭＩ数据影响，市场避险情绪提升，周四利率债走势转暖，虽收益率整体变动不大，但中长端买盘浮现。周五，利率债收益率走势更是进一步向好。

　　中债估值显示，２３日，债市利率品种收益率大盘整体下行。国债收益率曲线１０年期下调３ＢＰ至３．５２％水平。央票收益率曲线１年期下调４ＢＰ，３年期下调３ＢＰ。固息金融债收益率曲线１年期下调２ＢＰ，５年期下调６ＢＰ。１年定存基准金融债微调。信用债大盘整体涨跌互现。

　　但国金证券认为，目前债市对于基本面的预期有很大的分歧，但总体感觉是中性偏悲观一点的居多。汇丰数据尽管有利好，但不会太大。

　　随着季末临近，本周市场资金价格持续小幅上扬。中国外汇交易中心公布的数据显示，２３日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报２．７３００％，较上周末上涨３３个基点；７天回购定盘利率报２．９８００％，较上周末上涨７个基点。本周上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）短端品种也呈小幅上行走势。下周是３月份最后一周，市场普遍预计货币市场资金利率还将有所上升。央行公开市场继续净回笼操作，周二进行了５００亿元２８天期正回购操作，周四进行了２００亿元９１天期正回购操作。央票自去年１２月２７日以来停发至今。

　　数据显示，央行公开市场操作已连续两周实现净回笼，净回笼资金累计７６０亿元。下周公开市场到期资金为１０９０亿元，处于３月份单周到期资金量的最高水平。财政部和央行２２日进行了５００亿元６月期国库现金定存招标，中标利率高达６．８％。在资金面仍相对宽松的局面下，国库现金定存利率仍处高位，显示出部分机构揽存需求显著。

　　本周一级市场新债招标走势分化。周三招标的１０年期续发国债认购需求踊跃，认购倍数达１．９２倍，中标利率低于二级市场水平。然而，同样是１０年期品种，１９日发行的国开债认购倍数仅为１．２３倍，中标利率也小幅高于二级市场利率。国泰君安观点认为，两者需求的迥然差异或源于因２０１２年政策性金融债供给压力依旧较大，未来税收利差仍将趋于上行的判断，同时广东省政府养老金委托运营事件或也对国债需求回升有所激励。

　　全国社会保障基金理事会２０日表示，经国务院批准，全国社保基金理事会受广东省政府委托，将投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金１０００亿元。据介绍，新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值。

　　东海证券分析师鲍庆表示，本周的债券市场走势较弱，在广东地方养老金将要入市的利好消息下反应也较平淡，但此消息对于债券市场形成长期利好，预计在实体经济曲折改善过程中，债券市场的“慢牛”行情有望在二季度继续持续。