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全国社保基金理事会近日宣布,经国务院批准,全国社会保障基金理事会受广东省政府委托,投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。
养老金入市开闸以及社保基金11年投资年均收益率为8.41%,这在证券市场引起不小的波澜,社保基金能取得较好收益,得益于其长期投资的入市理念和坚持价值投资的行为。这一数据同时也说明养老金入市,风险并没有想象中大。从国内来看,成熟的资本市场是养老金制度改革成功的必要条件,它可以保证养老基金得到必要的收益率,分摊相应的风险,从而实现保值增值,更好地履行养老金支付义务。从目前来看,为应对人口老龄化、养老金支付财务危机,养老金制度向积累制方向的改革已经成为国际趋势。
笔者认为,在探讨养老金入市时,往往只看到养老金入市对资本市场的发展有益,却忽视资本市场对于养老金制度也是大有裨益的。养老基金对于资本市场可以说是一种长期机构投资者,可以帮助稳定资本市场,将促进资本市场走向完善、走向成熟。资本市场为资本提供更多的投资选择和工具,为养老基金提供合适的投资收益,这是养老基金获取高收益的前提条件;另外,资本市场的发展能够有效配置资源,推动实体经济的发展,为养老金的收集创造良好外部条件。可见,资本市场通过治理结构效应,给养老基金创造良好的管理模式,能够提高管理效率,保证收益,规避风险。
当然,要让养老金入市的风险降低到最低,还需要管理层从多个层面入手,搭建起养老金入市的安全护坝,具体措施大体上有以下四条。
一是尽快启动各项制度改革,规范资本市场。近一段时间以来,退市制度改革、保荐制度改革以及打击市场操控,倡导价值投资等措施的出台,包括鼓励上市公司分红等都已经让资本市场感受到巨大的变化。如果下一步能够尽快启动新股发行改革,推出集体诉讼制度和民事赔偿制度,资本市场将逐步走上健康和规范化的发展道路,进一步降低养老金入市的风险。
二是鼓励养老基金投资海外资本市场。在启动养老金入市时,建议可以允许养老金投资海外市场,最好以香港股市为主。香港资本市场相对内地股市而言,应该比较成熟,分红体制比较完善,市场监管水平和理念也较先进。况且很多蓝筹股价格要比内地资本市场低,符合内地养老金所要求的安全性和投资标准。当然,在条件成熟时,允许养老金配置小比例的其他国家股票市场资产也未尝不可。
三是要降低养老金入市风险,可以从控制养老基金进入资本市场的速度上入手,循序渐进逐步入市。近几年,国内证券市场一直在调整,各项制度改革也如火如荼,不管是分红制度还是打击内幕交易和市场操控,应该说资本市场的前景值得期待。尽管目前由于退市制度不完善,市场民事赔偿机制还没有建立,存在一定风险,但养老金入市如果能够做到循序渐进,逐步进入国内证券市场,应该说风险是可以控制的。
四是养老金入市控制风险,还要事先确定适合国内外资本市场的投资规则,学习社保基金的做法,在分散、审慎、长期的前提下制订养老基金的投资规则。据笔者了解,目前部分发达国家资产分配情况为,基金投资组合中股票占比约为55.5%,债券占比约为34.7%。而在实际运作中,西方主要国家对基金投资比例中的股票、房地产、自我投资、海外投资等方面会有明确限制。(李允峰)