陶斯然

　　3月22日，一份由CER research（China Economic Review research）发布的报告，以几乎史上最严酷的口吻宣布，“雅培的奶粉是送检洋奶粉样品中最差的一个”，继而让这个事件变成了雅培奶粉在中国市场上几乎最大的一个“危机”。

　　雅培强力反驳CER，甚至在CER的报告中出现的中国、国外学者都纷纷站出来表示，对CER报告的背景、内容、过程和结果毫不知情。

　　CER依然发布了第二次声明，除了坚持自己报告内容的正确性，也表示公司的立场是为了中国的消费者。

　　但是，如果查阅CER的官网主页，可以看到赫然列举着的该公司曾经报告过的上市公司，以及这些被报告过公司的股价走势。

　　这样的表述，无疑再度让人们回忆起曾经在中国海外上市概念股票中掀起巨浪的“浑水” (Muddy Waters Research)。

　　经过本报记者的调查，一个横跨媒体、商业咨询等多领域业务的公司浮出水面，而它的目的，尚未能知。

　　CER起底

　　CER是谁？现在很多人都在问这个问题。这个一度还是“默默无闻”的公司，在其报告中引用了世界范围内资深的六位专家的分析，以及来自德国一个全球知名实验室的结论，并告诉消费者——“雅培的奶粉质量最差”。

　　“CER是一家以金融、企业管理咨询为主要业务的公司。”3月26日下午，CER的创始人Graham Earnshaw在接受本报记者采访时表示，“我们也帮助金融机构进行独立第三方调查，并收取一定的服务费用。”

　　但也有媒体早前调查指出，CER是2012年注册成立，与上海一家广告公司隶属于同一家机构，其官网的上海电话和上海晏然广告传播有限公司的电话完全相同。

　　而CER的背景，或许还没有那么简单。

　　根据CER官网的信息显示， Graham Earnshaw自1973年就来到了中国，他曾作为路透社亚洲区的编辑工作了5年。而后，在1998年创建了《China Economic Review》，即《中国经济评论》）杂志社。

　　在一份来自网络的介绍中显示，《中国经济评论》杂志社曾获得亚洲新闻大奖。“因China Economic Review杂志对中国经济事件和趋势所提供权威、客观和高品质的评论及分析而名声卓越，在主要为华经商的高端高收入决策者的读者群中广为传阅。”

　　“上海晏然广告传播有限公司主要运营《中国经济评论》杂志社，并由Graham Earnshaw创立，同时他也是CER的创始人。但是《中国经济评论》杂志社和CER是两家完全独立的公司。”一位CER的内部知情人士告诉记者。

　　倒在“枪下”的企业们

　　为何一家从事媒体的公司突然转型金融咨询？为何一家以金融咨询为主业的公司发布了这样一份关于奶粉的报告？

　　在CER的官网中，有一份标准的报表，清晰地纪录着曾经被该公司“报告”过的上市公司，以及上市公司在被“报告”后的股价走势。这不禁让人们想到半年前的那场著名的战役——浑水在资本市场上做空阻击中资概念股。

　　2011年6月，浑水发布了一份研究报告，矛头直指中国内地在香港的上市公司雨润。这份报告指出了雨润在会计计算中政府补贴以及负商誉的疑点，并建议机构卖出雨润的股票，最终造成雨润股票单日大跌20%，连续三日跌幅近30%。

　　此外，浑水还先后发布了大连绿诺、嘉汉林业以及分众传媒等公司的“负面报告”，都造成了被报告公司股价的大跌。至此，浑水“一战成名”，做空机构的概念也开始深入中国投资者的心中。

　　根据CER的官网显示，该公司也曾就三家中国在海外上市的公司开元汽车、双金生物以及河南众品发布过报告。以双金生物的报告为例，CER的资料显示，在2011年3月9日，也就是CER发布报告当日，双金生物的股价为10.75美元/股。而至2011年11月4日，双金生物的股价暴跌至0.65美元/股，跌幅近16倍。

　　“我们曾经被他们写过报告。”谈及CER这家公司，河南众品的CFO王枫不愿说太多，但他告诉记者，“我认为他们公司的报告缺乏足够的专业水平。”

　　在CER在去年年终公布的河南众品研究报告中，CER质疑众品食业夸大包括生猪采购数量、生猪加工数量在内的数据，造成了众品食业当天股价大跌8.8%。

　　“事实上，当初CER指责我们的内容，现在都被证明是错误的指责。”王枫如此告诉记者，但他没有向本报记者给出具体的案例。

　　王枫认为，CER的性质和当初的浑水十分类似，但他也表示，“我们没有证据去证明CER和对冲基金有联系，从而达到做空公司股价的效果”。

　　下一个“浑水”？

　　“这些年来，由于浑水等著名海外做空机构的成功，让中国国内以企业做空业务为主、从事第三方调查的机构开始快速增长起来。”一位业内知情人士告诉记者，“而作为市场中掌握大量信息的所有人——媒体，则成为转型这类机构的佼佼者。”

　　根据该业内知情人士的描述，这类机构通常都是以第三方咨询机构的身份出现，并主要从事上市公司金融调查的业务。如若发现公司存在问题，就通过对冲基金等金融机构的配合，选择合理的发布报告时间以及资金支持，最终达到做空上市公司股价的目的。

　　根据51job网站的公开信息，CER公开招聘金融调研员，工作职责就包括：帮助金融调研小组联系调查数据来源及相关权威专家、帮助调研经理完成调研数据的分析等。

　　本报记者还接触到了CER分析团队的负责人张榕（谐音），他也向记者承认，自己过去一直从事的行业都是公司和企业的情况调查，与媒体并无关联。

　　“我们公司不是浑水这样的机构，我们也和对冲基金没有任何联系。” Graham Earnshaw回应称。“我们的立场，依然是为了中国的消费者的权益。尽管公司没有一位雇员是真正的乳业专家，但来自德国知名实验室的检测结果具有权威性。”

　　有意思的是，根据美国股票市场的消息，在CER发布了报告之后，雅培在每股的股价并未产生下跌——这也与此前，CER所公布的开元汽车、双金生物以及河南众品案例所不同。