本周，周三周四两根大阴线彻底击昏了多方，令不少投资者措手不及。上证综指跌穿2300点市场心理关口，直奔2250点。清明节后，上市公司年报、一季报进入披露密集期，市场能否守住2132点？后市将何去何从？

　　可能在二季度末出现转机。从板块来讲，优势资源、节能环保、机电、军工和部分消费电子产业，仍然是今年的投资热点。

　　多方：暴跌不是行情终结者

　　中国证券报：如何看待近期市场发生的暴跌？

　　余定恒：近期市场波动是对多重利空消息的反应。发改委上调油价拉升了企业生产成本，加剧了通胀压力；其次，工业企业数据不乐观，市场担忧国内经济增速继续下滑；最后，监管层调研“三板”建设，市场扩容隐忧难以消减，多重因素叠加共振，引发市场暴跌。不过，我们认为投资者反应过度，短期暴跌并不意味着全年行情的终结。今年市场不会是单边行情，而是震荡市，基本维持震荡向上的格局。

　　中国证券报：支撑判断的主要逻辑是什么？

　　余定恒：市场维持震荡向上趋势，主要来自流动性改善和资本市场制度变革两方面因素的支撑。一方面，目前市场流动性已经达到阶段性底部，未来央行有降息、降存准率的可能，货币政策宽松的预期支撑市场企稳；另一方面，监管层鼓励上市公司分红、下调红利税以及养老金入市等对资本市场长期利好的政策有望陆续出台，将引导市场坚持价值投资理念，有利蓝筹股长期走强。

　　中国证券报：管理层多次强调“养老金入市”并非“入股市”，更多投资固定收益类品种和定期存款，这对市场能起到多大作用？

　　余定恒：此次市场转向与养老金入市预期落差有一定关联。不过，广东千亿养老金入市已经表明管理层的态度，“养老金入股市”只是时间问题。长期来看，养老金进入股市投资权益类品种是必然趋势。同时，随着试点地区进一步扩大，入市养老金规模逐步放大，将对于市场资金面形成积极的影响。

　　中国证券报：从发行市盈率来看，中小板、创业板新股估值不断降低，是否意味着中小盘股泡沫已经被挤出？

　　余定恒：与蓝筹股十几倍的市盈率相比，中小盘股30倍市盈率的估值水平仍然偏高。其实，中小盘股的真正风险来自扩容的压力，相比于蓝筹股，中小板、创业板股票供给过度，加之由于高估值存在，再融资圈钱动力比较强。另一个风险来自股票本身的流动性，由于小公司股本小，流动性差，大资金参与热情不足。未来随着蓝筹股分红率提升，资本市场将发生结构性变化，将出现流动性溢价效应，即大盘股整体估值要高于小盘股。

　　中国证券报：怎么看4月市场行情？翼虎投资采取什么策略？

　　余定恒：4月将有一个探底过程，预计调整到2200点左右。我们持谨慎态度，不过仍坚持看好蓝筹股，尤其是银行、地产股。

　　中国证券报：温总理在两会上表态今年房地产调控政策不放松，地产股还有机会吗？

　　余定恒：虽然本轮房地产调控被称为“史上最严厉的调控”，但我们认为，本轮调控是差别化调控，首套房并不在调控之列。随着首套房贷利率和房价出现双降，刚性需求将带动楼市成交量放大。而且，调控并非常态，未来房地产调控有望放松至第二套改善型住宅。