在3月27日国美电器公布了一份出人意料的年报之后，当即被美林等投行降低评级，股价第二日下跌21%，市值减少90亿。在此之前，摩根大通曾增持其股票，因为公司的第三季度财报显示情况还十分乐观。

　　这是国美夺权落幕后一年的尴尬表现，一系列财务指标都令人感到失望：2011年国美电器的销售同比增长17.5%，竞争对手苏宁为24.35%；而在净利润上，两者则差得更远，苏宁净利润同比增长20%，而国美则同比下滑了？6.2%。

　　国美电器CFO方巍对此的解释是：国美去年11月引入新的企业资源规划信息系统(ERP)，新系统会有9个月的磨合期，这导致第四季度同店销售出现5.9%的负增长；而国美电器由于2011年投入电子商务的投资额较大，拉低了整体综合毛利率。—国美的综合毛利率在过去4年中第一次出现同比下跌。

　　很少人会对这个解释买账。

　　电商烧钱的解释首先不得人心，因为苏宁在该业务上的声势明显比国美大，但却并未交出像国美这样难看的业绩。而国美将业绩下滑归咎于启动了ERP系统，这在微博上被IT界人士评价为一个笑？话。

　　目前，国美拥有国美品牌的网上商城和控股的库巴网(微博)两块电商业务，一名公司电商业务高层对《第一财经周刊》表示，国美在电商上虽然投入不小，但苏宁整合得更好。

　　除电商业务已明显落后，国美此前为自己设定的扩张战略现在看起来也遭遇到麻烦。

　　去年年初，国美对外宣布2011年的开店计划是480家，实际最后没能达到这个数字，总门店数量从约1400间增加到1737间(其上市部分新开门店数为282间，关闭29间)。苏宁目前的门店数量为1724家。

　　在电子商务及物业租金上涨的压力下，用开店的方式扩大业务规模已经变成高成本、低效率的方式。国美可能意识到，开店扩张策略效率低下，这意味着这家公司面临又一次战略摇摆的风险。

　　新开店所带来的收益正在下降，一二线城市市场首先趋于饱和，并且这些市场受到京东等公司的冲击，京东目前有物流配送覆盖的基本是一二线城市。

　　苏宁的策略是深入到更多三四线城市，并且它在2005年时就找IBM(微博)做咨询、上线了SAP提供的ERP系统。

　　据业内人士称，国美无论是在IT系统，还是物流系统上，都不如苏宁，这使得国美难以有效管理三四线城市中的门店。

　　此外，苏宁正利用“去电器化”策略提升其单店效率，在一线城市做店面调整，增加货品品类。陈晓时代的国美把提升单店效率放在战略第一位，但这与黄光裕的思维相左，之后国美调整了该战略。

　　根据财报，国美未计入新增门店数据，因此在单店同比销售额这一关键指标上得出增长3.1%的结果，与苏宁相近。而前三季度这一数字是同比增长6.2%，第四季度的负增长相当令人意外。更悲观的是，据美林的预测，2012年国美的单店销售收入将下滑4%。