清明节后，螺纹钢主力1210合约一扫3月中旬以来持续高位盘整的萎靡态势，连续拉涨再创年内新高。当前钢铁行业基本面有所改观，现货市场需求方面的乐观情绪将对螺纹钢期价构成一定利好，市场各方对于“银四”的看涨态度较为统一。

　　现货市场信心向好

　　经过3月份的整理，建筑钢材市场价格缓慢回升。笔者在对华东地区钢材市场调研时了解到，各主要城市的贸易商在清明节前囤货热情较高，钢铁行业资金压力较大，贸易活动有所恢复。钢厂方面亦不甘落后，3月底河北钢铁集团结算价格略微高于市场预期，沙钢、永钢等主流钢厂4月份出厂价格也普遍上调。以上信息都在不断兑现螺纹钢消费旺季的预期，并对钢材期现货价格形成支撑。

　　需求有望继续回暖

　　国内最新发布的钢铁行业PMI指数数据显示，3月份中国钢铁行业PMI指数环比回升6.5%达到49.3%，特别是新订单指数以及新出口订单指数增长迅猛，均已重回50%上方。钢铁行业PMI回升势头强劲，预示着钢市低迷的态势正逐步缓解，后期需求有望继续回暖。另外，钢材社会库存已高位回落，连续五周下降。截至4月6日，国内主要城市的螺纹钢库存总量为804.87万吨，较2月中旬的历史最高点849.51万吨下降5.5%。回落的速度虽然较为缓慢，但在钢厂产能不断释放的背景下，社会库存的回落已经说明了下游需求的启动。

　　乐观之余，我们亦需要看到价格不断上涨背后存在的风险因素，它将在一定程度上制约螺纹钢期价反弹的高度。

　　供应压力持续增加

　　中国钢铁工业协会最新统计数据显示，3月中旬重点企业粗钢日产量162.2万吨，旬环比增加3.2%，继续呈现快速增长的态势。在近期螺纹钢期货价格带动现货价格上涨的过程中，钢厂利润已经较为改观，特别是长材产品毛利普遍达到100元/吨以上。钢厂生产积极性高涨，3月下旬日产量仍有可能继续增长。按照目前的发展态势，全月实际粗钢日产量有可能突破195万吨，后期资源供应压力将凸显，给钢价的抬高带来较大的压力。

　　成本支撑作用发生微妙变化

　　由于短期我国铁矿石库存仍处在高位，粗钢产量虽然稳步恢复，但多数钢企仍亏损。中钢协数据显示，1—2月大中型钢铁企业累计实现利润-28.04亿元，同比减少191.47亿元，我国钢铁企业短期内将继续维持微利，对铁矿石的采购步伐将放缓，港口铁矿石亦面临去库存化的压力。

　　从中长期来看，铁矿石供给将继续释放。在前期铁矿石价格逐渐走高的情况下，全球相关企业包括三大矿山均有不同程度的扩产计划，其中FMG计划于2013年形成1.55亿吨铁矿石产能，目前产能为4000万吨，后期铁矿石的供应将大幅宽松。而国内政府工作报告中把今年经济增速目标下调至7.5%，基础设施建设的放缓将直接对钢铁的需求形成压制。

　　笔者预计，本轮螺纹钢期价的反弹高度较为有限，短期内1210合约在4400—4450区间内压力较大，多空争夺将加剧。若不能放量且有效突破区间压力，螺纹钢将面临一定的回落风险。操作上，前期多单继续持有，关注多头拉涨的动能，4450附近有滞涨表现的话可适量减仓。

　　（作者 黄慧雯单位：上海中期）