仅仅一个月，3月CPI超预期反弹同比涨幅升至3.6%，再度将1年期存款利率3.5%甩在身后，百姓重新回到负利率时代。值得注意的是，PPI数据与CPI的背离，3月PPI同比下降0.3%，为2009年年12月来首次负增长，创28个月新低。

　　国际石油涨价推高国内CPI

　　按照往年惯例，2月因为没有双节因素影响，CPI应调头向下，业内也普遍判断CPI进入下行趋势。但3月CPI意外反弹。从数据上看，3月食品价格上涨7.5%，对CPI拉动很大。其中，占比最高的还是鲜菜价格，上涨20.5%，排在第二位的是水产品价格，上涨了11.4%，第三位是肉禽及其制品价格，上涨11.3%。

　　对此，中国人民银行金融研究所研究员谭雅玲有不同看法。她指出，在计算通胀时一定要准确定义。现在通货膨胀基础要素产生了变化。过去通胀指标主要考量的是需求的影响，但现在考量的指标是投资和投机。今年2月CPI的下降与投机情绪和投资状态的降温有很大关系，而非物价下降，所以并不代表实际通胀水平的下降，因为食品、鸡蛋、肉的价格并没有明显回落。

　　谭雅玲认为，目前对CPI影响最明显的因素是国际油价上涨。油价上涨会引发中国内地市场各项价格的连锁反应。如果油价继续飙升，今年的通胀情况并不乐观，今年经济形势的复杂性和不确定性比去年要大。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也表示，国际油价的上涨是推高CPI的一个重要的原因。

　　预计CPI将呈下行趋势

　　多数机构预计，尽管3月CPI窜高，但未来仍会下行。兴业银行主席经济学家鲁政委预计，虽然物价下行速度不会那么快，但CPI第二季度会继续向下行，4月份CPI在3%左右。

　　中金公司首席经济学家彭文生也表示，今年通胀下行的总体趋势，并没有因为3月CPI数据而受到影响，未来两个月CPI同比涨幅将在3.5%左右徘徊，6～7月将再次显著回落。预计全年CPI通胀为3.3%。

　　中国国际金融公司最新发布的利率交易策略月报也指出，二季度通胀同比将继续回落，经济增长环比有所改善但力度不大，同比仍处于下降通道中。CPI同比涨幅在4～5月份将小幅回落至3%附近，6月份会由于翘尾因素的影响大幅下降至2%～.5%之间，PPI环比小幅为正，但同比受高基数影响将保持在-0.5%～0%之间。

　　彭文生表示，通胀压力犹存。但物价回升既有需求因素，也反映潜在增长率下降。3月总需求的季节性回升导致价格水平反季节上升。另一方面，物价显著的反季节上升，也可能反映潜在增长率已经有所下降。

　　银河证券首席总裁顾问左小蕾表示，3月CPI同比增3.6%，属于平稳可控数据，已充分反映各种价格上涨因素。2012年经济将维持正常运行，不会出现滞涨现象。（记者 宋华）