隐身于年报背后的巨额投资浮亏，或将拖累四大上市保险公司的一季报净利润表现。

　　受2011年股债双杀影响，保险四巨头2011年累计投资浮亏合计450亿元。主流投行预计，由此而导致的计提减值准备，将导致这保险四巨头今年一季度净利润同比出现负增长。

　　“被股市牵着鼻子走”的表象背后，所露出的是保险公司近年来过度依赖“利差”这一盈利模式所带来的后遗症。

　　一季度净利或现负增长

　　倾巢之下，焉有完卵。尽管2011年保险四巨头净投资收益率齐齐上涨，但总投资收益率的下滑仍难掩巨额的投资浮亏。

　　根据多家投行预测，四家保险上市公司的权益类投资成本约为上证指数2500点至2700点，比目前的上证指数高出近200点至400点。

　　具体来说，根据有关投行发布的研报数据，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险归属于公司的可供出售金融资产累计税后浮亏分别为：196.05亿元、116亿元、109亿元、28.96亿元，总计浮亏约达450亿元。

　　关键是，这些投资浮亏并不计入当期损益，但根据保险公司计提资产减值损失的规定，投资的股票、债券品种出现浮亏后，如果出现浮亏的幅度和时间达到一定量化指标后，未来可能需要计提，进而可能影响到总投资收益率变化，并进一步影响净利润表现。

　　“2011年权益市场下跌导致保险公司累计大量浮亏，据我们预测，由于计提减值准备将导致保险公司今年一季报净利润同比出现负增长，有银行等多元化业务的中国平安可能受影响相对小一些。”一家主流投行保险研究员对记者说。但他强调，这并不会影响保险股一季报的净资产增速表现。

　　如果资本市场好转，投资的股票、债券价格回升也有可能消化掉目前的浮亏。根据投行的测算，在不考虑客户分成的情况下，指数上涨10%，预计对保险四巨头净资产的提升为：中国人寿8.02%、中国平安5.72%、中国太保6.82%、新华保险6.65%。

　　退保攀升但仍可控

　　随着保险上市公司2011年年报的披露收官，除百亿投资浮亏外，退保率攀升亦备受市场关注。

　　综合保险四巨头的年报来看，2011年寿险退保率呈现加速上升的态势，退保率接近2007年高点。一位业内资深人士点评说，“2007年股市火爆，由此引发了寿险保单退保高峰。而2011年退保率上升的原因，是由于去年资本市场收益较差、加上市场上大量其他高收益率的理财产品(信托、银行理财)出现，才导致保险产品吸引力下降。”

　　尽管退保率大幅攀升，但从各寿险公司反馈及投行人士的分析来看，目前退保率尚未超过保险公司所能承受的退保率上限(约5%)。而伴随银监会对银行理财产品逐步加强限制以及房地产信托的全面叫停，行业外部环境有所改善，退保率水平仍处可控范围。

　　如何从源头上避免退保率的上升？当务之急就是防微杜渐。为业内人士所熟知的是，当前的退保主要集中在投资型寿险产品领域。这几年，绝大多数寿险公司都主打5年期储蓄替代型产品，主要通过银行渠道销售。这类产品保障成分低，期限短，不仅有悖于监管提倡的“保险产品回归保障”的基调，而且产品的需求受利率及渠道积极性影响较大。

　　“要避免退保率继续攀升，就需要保险公司调整产品结构，避免产品同质化，调整经营观念，由粗放式向集约式转变。”业内人士一语道破。(来源：上海证券报)