公司11年收入同比增48.8%为44.9亿，净利润同比57.9%为7.8亿，对应每股收益为1.8 元，符合业绩预增情况。公司同时公布了10送10派5的分配计划。股份公司与控股股东汾酒集团共同对汾酒销售公司进行增资扩股，公司持有汾酒销售公司的股权比例从60％上升到90％，汾酒集团公司的持股比例从40％下降为10％。此举预计增厚公司业绩15%左右。11年省内增速维持稳定在40%，省外加速增长增速达65%。总体上来说汾酒初步取得从“坐商”向“行商”的转变。12年，公司省内将做实市场，省外将初步进入拐点放量阶段。11年省内已经试点直控模式，效果显著。2012年省内将进一步精耕细作，细分区域或渠道代理方式实现精细化布局。2）省外过亿市场将增加至10个，逐步构筑出环山西板块市场。北京等优势市场率先进入拐点放量。3）拳头产品青花瓷系列加速价值回归，以控货提价为主旨，适当放量20~30%。4）完成集团百亿目标成为全年最低奋斗目标。5）金奖二十年陈酿产品有效填补价格空档。6）24亿产能扩产为公司长期发展提供坚实基础。

　　投资建议：2012、2013年每股收益预测为2.8、3.9和5.1。利好催化短期业绩表现。12年发展渐入佳境，汾酒依然是良好的中长期投资品种，给予“买入”评级。（国金证券）