LED 照明应用的大规模普及。LED 的技术驱动体现在其发光效率持续提升目前已全面超越传统光源，此外，流明成本也持续下降，每年平均下降28%，这导致新的需求不断涌现，目前正在开启的是照明应用。LED 照明临界点因照明时长、电费和产品价格而变化，国内室内照明领域每天点亮4 小时以上场合已具备经济性，这将涵盖大部分的商业、工厂、写字楼照明，此外，户外照明也正在启动。

　　2012 年将是LED 照明普及的关键年，海量市场正在开启。2012年是全球白炽灯禁用的关键年，高端需求将直接转化为LED 球泡、筒灯的需求；国内照明补贴政策已经启动，地方扶持政策也纷纷出台，营造良好的需求氛围；2012 年初以来，LED 芯片的价格下跌趋势减缓后观望者开始出手购置LED 产品，外围经济复苏后，来自海外的照明需求开始涌现。根据高工LED 预测，国内LED 室内照明市场2012-13 年将分别增长65%和59%，国内LED 户外功能照明市场2012-13 年将分别增长50%和31%（路灯与隧道灯增长更快）。

　　产能相对过剩，关注中下游领域。LED 产业呈现整体产能过剩，其中外延芯片和蓝宝石尤其严重。外延领域2011年净增机台数为476 台，总量达到803 台，预估2011 年底机台开动率约50%。应用和封装的产能过剩预计在2012年上半年将逐渐缓解，并呈现分化，优势公司的照明类封装产能将相对紧张；外延芯片的产能过剩预计在2012年底缓解。

　　产业格局变化，关注有先发优势厂商和有壁垒的环节。芯片领域国内整体处于无差异竞争阶段，主要依靠价格和规模竞争；封装领域进入壁垒最低，目前照明产能相对不足，2012 对有经验的厂商而言，目前是快速扩张的最佳时机，是建立规模壁垒和进入壁垒的关键时期，值得关注的是鸿利光电；应用的核心在于客户渠道和对综合加工能力和供应链管理的能力，传统照明厂商（尤其是节能灯厂商）具有优势，而LED 厂商则进入更早，有一定的生产经验和品牌的积累，值得关注的是阳光照明和勤上光电。

　　推荐组合：鸿利光电、阳光照明、勤上光电。鸿利光电是国内综合技术能力最强的LED 照明芯片封装企业，供不应求，对于产能增长方面有积极规划，此外公司还积极往LED 照明应用扩张，并启动国内销售渠道建设计划。阳光是传统照明公司转型LED 最积极的公司，其在节能灯方面积累的经验对于其开展LED 业务也有帮助，2012年该公司在争取国际照明大厂代工订单方面将有作为。勤上光电长期以来重视品牌的建立，在路灯应用技术和渠道方面有明显优势，近期积极布局室内照明的渠道。（申银万国证券研究所）