央行自2004年实行对贷款利率上限放开、下限管理，对存款利率下限放开、上限管理后，并未有新的重大市场化政策出台。因此，提高存款利率的定价上限并最终实现自由竞争，并扩大贷款利率下浮空间并最终实现自主定价，构成中国今后利率市场化的主要内容。

　　我们对“十二五”期间利率市场化将采取的举措、步骤作了如下猜想：

　　一、试点从大额、长期存款开始

　　扩大存款利率上浮区间的条件逐渐成熟。央行可以采取不对称调息作为扩大上浮区间的先行举措，然后可能从大额、长期存款开始扩大区间，逐步放开可上浮的存款金额、期限的上限，或者给予大额、长期存款更大的浮动范围，以控制对银行机构的冲击。

　　二、替代性存款产品大范围推广

　　在新产品方面的主要举措之一可能是重启大额可转让存单。目前除了在宏观经济、金融市场等方面条件已基本具备外，可转让存单的发行和交易对于建设完善以Shibor为中心的基准利率体系具有十分重要的意义。首先，存单的发行有利于扩大Shibor等货币市场利率在实体经济中的影响力。第二，存单的发行交易能进一步完善Shibor的定价。最后，可转让存单连接货币市场和存款市场，其发行和交易利率直接为定期存款定价提供定价依据，而且1年期以上的存单能提供比Shibor更长的基准曲线，从而为定期存款利率市场化提供基础。

　　除了以上批发产品，参考国际经验，机构还在零售市场可以开发类似MMDA、NOW等的具有支付功能的理财产品。目前理财产品相对存款的劣势之一是流动性较差，如果能具备一定的支付功能，则能对活期存款和定期存款同时形成竞争和替代关系。另外，这类产品还能投资于可转让存单等货币市场产品，也连接了货币市场和存款市场、批发市场和零售市场。

　　三、放宽贷款利率下限和简化贷款利率档次或成主要方式

　　贷款利率下限可能由现行的基准利率0.9倍进一步放宽，比如0.8倍而简化、合并贷款利率档次，也是放松管制的一种可行方式。

　　四、不一定完全依照“先贷款后存款”的次序

　　在通胀走高的环境下，推进存款利率市场化是符合调控需要的，相反若扩大贷款利率下浮区间则与货币政策背离，而且贷款利率的市场化程度已经高于存款利率。所以，央行固然曾提出过先贷款后存款的次序，但具体选择应当依据宏观经济环境而定。

　　五、或先选择合适金融机构试点

　　目前央行认为，应先允许部分符合标准的金融机构试行市场化定价，限制不达标金融机构的定价权。虽然我们认为这种试点方式会产生马太效应，而且试点机构选择的公平性会受到质疑，但采用此方式或者与产品试点结合，仍是有较大可能的。

　　六、直接融资比重继续提高

　　更为丰富的利率风险管理工具是银行风险管理能力提高的基础，因而债券期货、利率期货、利率期权等更多的衍生品将推出，资产证券化有必要继续推进。而企业债券等直接融资占社会融资总量的比例将继续明显提高。

　　七、或推出存款保险制度

　　由于利率完全市场化后银行业竞争将显著加剧，存款保险制度是利率市场化乃至银行经营市场化的必要条件。所以，如果要在10年内完成利率市场化，我们可能将在5年内见到存款保险制度的先行推出和存款保险机构的先行设立。