铝持仓变化 空单止盈

　　铝价本周跟随铜价下跌，但从资金面上我们并没有发现明显的杀跌迹象。多空持仓方面，净空单量逐步下降，这和铝价的大幅下跌相矛盾。同时，从最近一周价格两次回落到16000元/吨时的多头反应来看，16000元/吨是多头资金短期的重要点位。4月5日主力多头增仓近12000手，4月11日增仓近4000手，明显强于空头增仓。从具体席位来看，市场资金对价格走势也没明确的判断，虽然五矿期货、中信新际期货空头持仓明显，但与之前四大空头占空单总量的70%相比，仍有很大差距。我们认为，短期16000元/吨的双重底部较为明显，铝价进一步杀跌的可能性不大，建议前期空头逢低止盈离场。

　　铜持仓变化 空单持有

　　随着LME铜价的破位，沪铜终于突破了长达两个多月的振荡区间，市场成交量的温和上升意味着铜价运行趋势或将延续。但需要注意的是，虽然铜价向下突破，但是整体空头杀跌意愿不强，净空单量反而下降至8000余手。具体席位上分歧继续存在，持仓量上升明显。以现货背景为主的金瑞期货、中粮期货、中钢期货纷纷介入多单，五矿期货大幅减持空单，而经易期货、金川集团则维持空头判断，金川集团更是增仓3900手，市场分歧将使铜价短期出现振荡行情，但是由于宏观面和基本面的双重弱势，加上空头资金仍未明显发力，未来铜价将振荡走低。建议投资者在持仓量没有明显下降之前继续持有空单。

　　锌持仓变化 可做空铜时的对冲

　　前期空头资金的杀跌未果使得锌价在此次下跌过程中表现出抗跌性，但从最近的持仓数据来看，沪锌仍维持在空头格局中。本周净空单量进一步上升，截止到周三，净空单量达26000余手，较上周上升4000余手。持仓席位方面，经易期货、中粮期货、五矿期货、上海中期期货等有现货背景的席位都维持空头持仓。在基本面疲软的局面下，多头资金入场积极性不高。不过，锌的金融属性越来越弱，价格受资金影响的程度正在下降，加之锌价长期运行在成本线下方，现货企业待涨热情浓厚，因此我们认为，锌价仍将维持当前的区间振荡格局，单边做多的风险较大，建议可将其作为空铜操作的对冲品种。

　　螺纹钢持仓变化 多单逢高减仓

　　螺纹钢期价延续了前期的抢眼表现，但从最近几天的表现来看，数次尝试突破4400元/吨都没有成功，短期顶部形态可能形成。持仓资金出现一定转变，前期价格上涨过程中净空单量一路回落，最低时仅4000余手，但最近几个交易日开始回升，截止到周三，上升到17000余手。持仓席位方面，永安期货出现多翻空的操作，同时，主力多头开始加速减仓，空头席位中的沙钢再度增仓，空头资金或许会借机反扑。后市如果螺纹钢价格突破4400元/吨，多头行情将得到延续，反之结束。操作上，建议投资者可先适当逢高获利了结，待价格突破4400元/吨再追多。

　　（申银万国期货 傅文浩）