3月大盘出现调整在预期之中，但上证综指周线连收4阴、月跌6.83%，并在月末快速跌穿60日均线有些超预期。本周强势股的补跌重新让投资者体会了股市风险的一面。

　　机构友情买入情况大增

　　3月机构净买入94次，比上月多了近77%，但净买入额为11.5亿元，只比上月多23%，显示机构在3月单次净买入额明显减少，机构友情买入情况大增。净卖出110次，环比少10次，合计净卖出30.05亿元。本月净卖出额虽是净买入额的3倍，但总体比上月略少，而净买卖差反而是3个月来的最低。虽然3月14日上证股指曾放出1707亿元的阶段性天量，但本月机构似乎并没有大规模卖出现象。

　　从机构大手笔买卖看，本月机构没有单次净买入亿元以上的个股，在5000万元至1亿元的仅2次(见表1)。机构单次净卖出亿元以上的个股有8次，5000万元~1亿元的也有9次，二者环比上月略少。但机构单次净买入在1000万元之下的却达50次，占比45%，比上月的40%稍有回升。

　　综合看，1至3月机构净卖出额几乎分别是净买入额的6倍、4倍和3倍，虽然呈现递减的态势，但机构大手笔净买入一直处在低位，显示基金等机构对于本轮相对谨慎的态度没变，行情主要以存量资金推动为主。

　　机构“打新”行动增多

　　机构3月净买卖次数较多的行业集中在电子信息板块，而净卖出次数较多的则主要在化工化纤板块上。

　　以机构买卖比较频繁的电子信息行业例，机构净买入1.04亿元，净卖出5.64亿元，合计净买卖-4.6亿元。但机构净买入主要集中在2、3月上市的新股上，如对3月21日上市的长方照明净买入达6次之多，但单次净买入最大量不过1167万元。大立科技、莱宝高科、士兰微这些具有代表性的电子信息股，单次净卖出额都超过了亿元，表明了机构对该板块态度。

　　机构对化工化纤板块净卖出达13次，合计2.92亿元，青岛金王、兴发集团、芭田股份净卖出超过5000万元，看来机构对于芭田股份这样的王亚伟新增股票也同样采取了逢高减仓的态度。另外，机构对东吴证券、国海证券净卖出也都超过亿元，这也可以间接看出机构对行情谨慎的态度。

　　对于3月上市的新股，机构净买入31次，占比约为33%，比上月的18.87%大幅回升，为3个月的最高。其中分别净买入长方照明、三诺生物和茂硕电源各有5次及以上。但随着市场震荡走弱，3月29日开始新股上市首日破发现象重现，4只新股全部破发，机构3买1卖。总体看，机构弱势中逆势买入新股效果并不好。

　　一季度机构投资热情有限

　　我们一直很疑惑，今年的市场似乎与去年情况有所不同，前两个月机构净买卖差额为负并创出数值新高的情况下，股指依然上涨，只是到了3月股指才转为下跌，这使得机构净买卖差额对股指走势预测的启示性大大降低。

　　统计去年12个月净买卖差额与上证指数的涨跌关系，在2011年3次净买卖差额为正的情况下，股指2涨1跌，同步概率略大。而在去年9次净买卖差额为负的情况下，实现2次上涨7次下跌，也大致为同步的关系。

　　综合分析后，我们认为本轮行情主要为市场存量资金和一些特殊资金推动所为，基金等机构虽有买卖，但总体介入不深，而这也正是今年以来机构表现不是很活跃，且总体卖出为多的情况下股指仍持续上涨的根本原因，反过来这种情况也决定了行情高度有限的结局。